交钥匙 EPC 金额巨大，电站总承包成公司另一支柱。本合同EPC 总承包是指承包方负责本电站的设计、采购、施工、调试、质量保修及相关工作，向业主提供电站的交钥匙工程。本项目工程合同总价预计为人民币22 亿元至29 亿元，约是公司2013 年度营业收入的2 倍。第一台机组工期为23 个月，第二台机组顺延3 个月，为26 个月。合同的执行将提升公司14、15、16 年的营业收入和营业利润。公司将进一步开拓电站总承包业务，使其成为公司的另一重要支柱业务。 三北地区缺水环境为电站空冷系统提供机遇，业务有望大幅增长。预期国内未来几年火电站的建设有望持续保持在5000 万千瓦-6000 万千瓦的装机规模，空冷年均的市场规模在60 亿左右。公司业务集中于三北地区，缺水环境为空冷提供广阔发展空间，在06 年进入市场后新增订单市占率从1.57%上升到2013 年的45%，排名市场第一位。相关业务还有望飞速的增长。 其他业务有巨大的发展空间，公司在各个领域都有独特优势。公司新进入的天然气余热发电是高速增长的清洁能源行业。相比于其他公司利用钢铁水泥厂热值不高的余热发电而言，天然气输气管道压气站余热发电热值高，且步入了商业化，呈带状开发进程，空间巨大。光热发电对于电网接入是友好的、安全的，不会像风电和太阳能由于低电压穿越给电网造成影响，因此有巨大的成长潜力。公司在光热发电领域有自有技术，优势明显。公司的海水淡化业务拥有一只优秀的技术团队，并能利用光热系统进一步降低成本。其他业务会带来巨大的想象空间。 盈利预测与估值。我们预计公司14 年的EPS 为1.2，仅考虑空冷和EPC 业务保守估计15 年的EPS 为2.35，保守估计16 年的EPS 为4.72，对应当前股价的PE分别为28X、14X、7X，再次强调对于“般若11 号”的强烈推荐，调高第一目标价至48 元，长期看我们认为公司价位在100 元以上。维持“买入”评级。 |
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