公司营收同比-1.52%，归属母公司净利润同比+19.66%，基本EPS 0.75元，同比+19.65%，扣非后0.74 元，同比-0.66%，业绩符合预期。 货代业务受累于航空货运进出口下滑，2014 年主营业务有改善空间 国际航空货代业务收入占比68.83%，为主营业务最重要板块。2013 年出口大幅下滑拖累主营业务，我们看好2014 年主营业务受益于进口增长、人民币贬值、主要经济体复苏以及中日民间经贸回暖等因素明显回升。 来自中外运敦豪投资收益增速略低于预期，看好“海淘”平台等电商业务提升业绩的前景 中外运敦豪净利润同比微增1.27%，净利润率下滑至15.25%，我们看好2014 年DHL 投资收益增速的回升。对公司“海淘”平台等电商业务未来持续放量的前景乐观，看好电商业务带来的业绩改善。 14-16 年业绩0.84/0.96/1.08 元，维持“买入”评级 不考虑海淘平台和跨境货代平台等电商业务带来的业绩增量，我们预测14/15/16 年EPS 0.84/0.96/1.08 元，对应当前股价PE 14.28x/12.5x/11.1x，维持“买入”评级不变。 风险提示 国内宏观经济大幅波动；国际主要经济体陷入衰退，跨境电商进口政策低于预期 |
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