特变电工(600089) 新能源、特高压与海外三轮驱动高速成长

2014-3-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 515| 评论: 0|原作者: 韩玲,王昊|来自: 东方财富网

摘要: 　　特高压建设加快，带动设备销售与煤炭、新能源资源有效释放输变电是公司的传统业务，2013年变压器的产量约为2.5亿千伏安，居中国第一位，世界前三位。随着“十二五”、“十三五”特高压规划的陆续推出，公司特高 ...

　　特高压建设加快，带动设备销售与煤炭、新能源资源有效释放输变电是公司的传统业务，2013年变压器的产量约为2.5亿千伏安，居中国第一位，世界前三位。随着“十二五”、“十三五”特高压规划的陆续推出，公司特高压业务将持续增长。我们预测，2013-2016年公司共可获得特高压订单240亿元左右。由于公司的煤炭、新能源发电项目主要集中在西北地区，随着特高压建设的逐渐落地，已有的煤炭和新能源资源产能将得有效释放。
　　新能源业务盈利爆发增长
　　公司的光伏业务覆盖整条产业链，重点做大微笑曲线的两端——上游多晶硅和下游系统集成业务。随着光伏行业的进一步好转，我们预计未来多晶硅上涨势头有望得到延续。同时公司的自备电厂也大大降低了多晶硅的生产成本。另外公司也储备了相当大规模的光伏电站和风电场资源。
　　海外工程总包将成为公司未来利润增长的一大看点
　　截止2013年末，公司正在执行及尚待执行的国际成套订单金额超过30亿美元。我们预计未来两年内，公司的海外总包项目将实现快速增长，2014年收入金额有望达到50亿元左右。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.50元、0.62元和0.83元，合理价值为15元，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　海外工程不确定性较大，且存在汇率风险；光伏行业复苏缓慢将对公司光伏业务链造成重大冲击；新矿建设低预期。

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