东吴证券(601555) 业绩稳定增长投行和资管待提升

2014-3-27 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 485| 评论: 0|原作者: 刘俊|来自: 东方财富网

摘要: 　　从业务部门看，经纪和信用业务贡献突出。市场活跃度的提升和地区佣金费率的稳定给公司经纪业务增长提高了保障，公司经纪业务实现营收8.06亿元，同比增长42%；公司信用业务增速明显，营收1.02 亿，同比增917%，营 ...

　　从业务部门看，经纪和信用业务贡献突出。市场活跃度的提升和地区佣金费率的稳定给公司经纪业务增长提高了保障，公司经纪业务实现营收8.06亿元，同比增长42%；公司信用业务增速明显，营收1.02 亿，同比增917%，营业利润占比由0.9%提升至10.4%。
　　公司信用业务增速明显，后续对利润贡献有望进一步提升。公司两融余额24.18 亿元，股票质押式回购和约定式购回合计102.16 亿元，合计126.34亿元，公司两融业务利息收入达到1.22 亿，同比增1026%。两融余额占净资产比例达31%，居同类券商前列。
　　公司自营资产投资收益的高增长和对衍生品市场的开拓保障了自营业务盈利水平。13 年自营业务利润贡献达46.3%，仍为对公司利润贡献的核心业务。2013 年以来，公司的单季度投资收益率平均达到2%，居于同类券商前列。
　　公司积极开拓场外市场业务，新三板业务与区域性股权交易市场建设齐头并进。新三板项目优势明显，挂牌家数达22 家，居上市券商前列；对外投资方面，公司完成了对江苏股权交易中心有限责任公司0.24 亿元的投资，持有12%的股权，后续有望成为公司拓宽场外业务范围的重要突破点。
　　受益于公司经纪业务和信用融资业务的高速增长，公司13 年业绩符合预期，归属净利润同比增35.8%。目前公司自营业务结构稳定，收益率维持在较高水平；公司信用融资业务增长迅速，在同类券商中占据优势，另外，公司非公开发行7 亿股的定增计划已获证监会批复，募集的52 亿资金将有长期利于补充公司净资本，拓宽业务范围。考虑到互联网金融对于公司经纪业务的冲击，以及目前投行业务规模下降趋势较为明显，预计公司2014 和2015 年的EPS 分别为0.24 和0.33，对应PE 分别为30.3 和22.2倍，给予谨慎推荐。