迪森股份最近股价调整幅度明显，主要原因是公司最大的运营项目之一华美钢铁项目被迫停产。停产原因是华美钢铁集团正在进行重组事宜，集团下属的华美钢铁趁此时间进行设备检修，检修时间尚不能确定。大客户出现黑天鹅事故后，市场担心迪森股份其他项目有类似风险，因此公司股价有一定调整。我们认为迪森股份去年开始逐步对小项目进行清理，专攻大型化专业化项目的战略方向没有问题，华美钢铁事件不会在其他行业发酵。此外，尽管华美钢铁项目占公司营业收入比重较大（历史数据约占每年营收10%），但利润占比非常微小，该项目停产不会对公司利润产生重大影响。 建设生态社会，紧抓节能环保是中国经济未来的长期发展方向，迪森股份作为国内最纯正的生物质能源上市企业，是少有的具备节能+环保双重属性的优质投资标的。公司核心竞争力是生物质供热供气领域集成系统建设和运营能力，未来还有望向工业节能领域进行拓展，我们看好公司的长期经营能力和发展空间。由于华美钢铁项目的短期停产的确会对公司营收起到一定负面作用，我们下调公司2014 年EPS为0.43 元（-0.03 元），预计公司2013-15 年EPS 分别为0.33 元/0.43元/0.63 元，当前股价分别对应56.65X/44.41X/30.11XPE。我们维持公司长期“推荐”评级，但建议短期谨慎静待市场逐步消化黑天鹅事件带来的不利影响。 风险提示：华美钢铁项目长期无法复产；订单签署拓展不利。 |
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