游客下滑使利润下滑放大。受地震及洪灾影响，公司累计接待购票进山游 客223.1万人次（-19.4% ),导致在人均实际票价提高14%的情况下，营收仍 下滑了 13.16%。而成本只下滑7.4% ;销售费用上涨31.36% ;管理费用较上 年下降2.94%。使得利润下滑了 39.52%。 公司2014年计划实现，营业收入达到10.4亿元，净利润达到1.8亿元 (对应EPS0.68元），实际业绩有望超过既定目标。其一，今年游客反弹相对确定。1)峨眉山宗教地位高、且长短途游均适合、在国内景区中，客源稳固支 撑。2 )散客占比70% ,预计限制三公消费影响相对有限。3 )春节黄金周期间， 峨眉山在年春节黄金周期间共接待游客17.9万人次,同比増长44.6 %。其二， 因地震而受到压制的提价效应将得以充分显现。其三，费用控制或将带来业绩 增速放大。 外围环境改善明显，中长期增长有动力、有空间。1)成绵乐城际铁路预计于年底开通，将与成都、绵阳形成同城_；且由于经过成都机场,省外游客 进入峨眉山也将更为便利，配合峨眉山前后山综合开发、景区扩容，将激发游 客増长潜力。2 )金顶客货两用索道改建完成后,运力翻倍，乘坐率有一定的提 升空间。 强烈推荐。预计2014/15/16年EPS分别为0.75、0.91、1.11元。判断 今年公司基本面将有明显改善；2013年增发价格16.98元，对股价或有一定的 支撑。强烈推荐，目标价23元。 风险提示：新项目进展不达预期、自然及人为灾害等不可控因素的影响 |
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