业绩符合预期 公司 2013 年实现营业收入 13.25 亿元，同比增长 34.51%；实现利润总额 1.60 亿元，同比增长 32.79%；归属于母公司所有者的净利润 1.44 亿元；同比增长 31%；实现每股收益 1.08 元。公司的业绩符合我们此前的预期。 从单季度数据来看，公司单季度营业收入 3.66 亿元，同比增长31.36%；实现利润总额 4464.75 万元，同比增长 21.09%；归属于母公司所有者的净利润 5634.64 万元；同比增长 20.49%。 公司的综合毛利率为 21.98%，同比下降 0.54 个百分点；公司第四季度单季度的综合毛利率为 23.38%，同比上升 0.91 个百分点，环比上升 1.49 个百分点。 总体业务仍将稳步增长 公司生产电机定转子采用转绕技术，相比传统冲压技术，能节省 40%的成本，公司因此能够大幅抢占其他公司的市场份额。公司的经营计划为： 2014 年，公司力争实现营业收入在 2013 年基础上提高 10%-30% ，实现净利润在 2013 年基础上提高10%-30%。我们的预计是，今明两年公司总体有约 35%的复合增速。 大客户依赖逐渐下降,各项业务开花 公司上市之初，大客户法雷奥的营收占比为 30%左右，而目前只有24.18%，这是因为公司积极拓展了不同行业的下游，预计公司将来会逐步撕掉汽车零配件企业的标签。 公司在电梯行业和家电行业经过多年的开发，已经开始站稳脚跟，目前已经进入通力电梯配套体系。 VVT 业务有望近期开始盈利，为公司 3-5 年后的发展打下基础 公司的 VVT 业务处于国内领先水平，存在进口替代的广泛市场空间，为公司 3-5 年之后的可持续发展打下了一定的基础。 盈利预测及投资评级 预计公司 2014 年、2015 年和 2016 年每股收益分别为 1.45、2.01 和2.67 元，对应当前股本的市盈率 25.3、18.2 和 13.7 倍，我们坚持认为公司是理想的穿越周期的高成长标的，维持“强烈推荐”评级。 风险提示 公司产品出现问题的风险、公司下游企业甚至包括下游汽车品牌发生问题的风险、下游行业拓展低于预期的风险。 |
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