招商银行(600036) 2013年年报点评

2014-3-31 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 465| 评论: 0|原作者: 唐亚韫|来自: 东方财富网

摘要: 　　招商银行公布2013年年报，3 年全年实现营业收入1326.04 亿元，同比增长16.97%，实现归属母公司股东净利润517.43 亿元，同比增长14.30%；实现每股收益2.30 元，每股净资产10.53 元，实现加权平均净资产收益率23.1 ...

　　招商银行公布2013年年报，3 年全年实现营业收入1326.04 亿元，同比增长16.97%，实现归属母公司股东净利润517.43 亿元，同比增长14.30%；实现每股收益2.30 元，每股净资产10.53 元，实现加权平均净资产收益率23.12%；比去年同期减少了1.66 个百分点。2013 年度的利润分配预案为每10 股分配现金红利6.20 元(含税)。
　　2013 年全年，按照日均余额计算，招商银行全年的净息差为2.82%。同比下降21 个基本点，按照日均余额计算，第四季度单季度的净息差为2.79%，环比上升了6 个基本点。
　　2013 年年末，公司的不良贷款余额为183.32 亿元，比期初的水平增加了66.38 亿元，比第三季度末的水平环比增加了12.32 亿元；2013年全年招商银行计提了109.27 亿元的贷款减值准备，初步计算2013年全年的信贷成本为0.53%；比去年全年的0.35%有了较大的提高，提高了18 个基本点，与前三季度的水平基本持平。
　　我们调整前期盈利预测，预测招商银行2014 年和2015 年分别实现归属母公司股东的净利润为605.18 亿元和680.14 亿元。
　　招商银行在2013 年全年是股价表现最差的银行，主要原因在于市场对其后零售时代的二次转型效果不满意、银行的国企作风日益明显，失去了原先的锐意进取和创新能力和灵活机制，对市场的灵敏度和反映度也落后于上市银行的领先者，2014 年招商银行的看点：1、传统优势基础仍在，特别是在零售业务上的基础依旧较好；2、新帅履新的管理措施将逐渐发挥效用，2、是2013 年预期较差的银行，但是如果其改革措施得当，业绩恢复速度不会太慢。3、2013 年全年股价表现落后于所有上市银行，2014 年也有股价修复的需要。
　　因此维持推荐评级。主要风险点在于未来宏观经济波动、监管新规的不利影响以及资产质量恶化超过我们预期的风险。

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