毛利率全面提升，费用计提充分 2013 年公司主营业务收入增长17.9%至1210 亿元，备考归母净利同比增长37.6%至73 亿元。2013 年，公司毛利率提升0.71 个百分点至23.3%，各品类毛利率均提升，且高毛利业务占比优化（大家电占比提升2.8 个百分点至64.8%），反映公司利润导向转型成效明显。从预提费用与利润含现量指标看，公司2013 年盈利质量持续改善，后续增长动力较强。 全面转型O2O 和智能家居，看好长期竞争力提升 2014 年起公司全面转型O2O 和智慧家居。美的计划依托线下渠道优势，打造O2O 新体系，同时全面拥抱智慧家居时代。我们认为，灵活的企业机制，完善的激励机制，以及正确的战略方向是美的在智能化时代不断提升竞争力的有力保障。 高分红和股本转增有利于公司估值恢复 公司计划每10 股派发现金20 元（税前）同时每10 股转增15 股，按备考归母净利计算分红率46.2%，股息率4.7%。我们认为，公司较高的股息率和更好的流动性有利于公司估值的复苏。 风险：公司后续智能化产品落地情况低于预期 |
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