2. 关键假设：①国内云统一通信市场将在4G 的刺激下开始高速成长，空间从2013 年的1 亿美金快速增长到2017 年的6 亿美金，复合增速高达57%。②二六三的企业通信业务将会快速增长，2013、2014 年和2015 年的收入增速分别为15%、18%和28%，毛利率也逐渐上升，2013、2014 年和2015 年的毛利率分别为73%、78%和80%。 3. 国内云统一通信市场的增长前景被低估：目前4G 对云统一通信的催化作用并未被市场充分认知，美国2009 启动的4G 刺激了以软件和服务为核心的云统一通信市场的启动和高速成长，空间从2010 年的9000 万美元快速增长到2014 年的15 亿美元，美国8x8 公司是美国云统一通信市场的领导者，2010-2013 年收入增速为-2%/11%/22%/25%,股价5 年之内涨了20 倍；我国2013 年启动的4G 同样有望驱动云统一通信市场启动并高速成长，空间有望从2013 年的1 亿美元快速增长到2017 年的6 亿美元，复合增速高达57%，二六三已于2012 年正式向云统一通信升级转型，有望成为该市场的领导者。 4. 催化剂：国内4G 的普及。 5. 核心风险：①国内云统一通信市场因为宏观经济不稳定等原因导致增长低于预期。②二六三动作迟缓竞争力下降导致业务增速不达预期。 |
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