由于受到4月雅安芦山大地震、7月特大洪灾及旅游法实施影响，公 司2013年累计接待购票进山游客223.1万人次，较2012年同期减少 53.8万人次，同比下降19.4%。接待游客数的减少直接导致公司各项 营业收入同比下降：公司2013年实现营业收入8.26亿元，同比下降 13.16%;其中游山门票收入3.25亿元，同比降8.29%,客运索道收入 2.24亿元，同比降12.61%,宾馆酒店服务业收入1.58亿元，同比降 25.87%。公司2013年综合毛利率43.25%,较上年同期下滑3.55个百 分点；三项期间费用较上年同期增长6.91%,期间费用率为22.55%, 同比增4.23个百分点，其中销售费用同比增31.36%,主要是公司为 挽回地震、洪灾对旅游业的不利影响，加大宣传力度致广告宣传费用 大增；管理费用同比降2.94%,财务费用同比降19.45%。 综合而言，因自然灾害及行业格局变化等因素影响游客接待数以及公 司期间费用增幅较大，从而导致2013年公司业绩较上年大幅下滑。 定增已完成，新盈利增长点扩未来成长空间 公司已于2013年四季度完成定向增发，募集资金将用于峨眉山旅游 文化中心建设、峨眉雪芽茶叶生产、成都峨眉山国际大酒店改建装修 等三个项目。根据发行预案，峨眉山旅游文化中心项目建成后将新增 营收15000万元，净利润4200万元；峨眉雪芽茶叶项目将新增营收 20000万元，净利润2800万元；成都峨眉山国际大酒店改建装修完 成后，将新增营收3400万元，净利润650万元。 投资建议： 看好公司未来发展，维持‘‘谨慎增持”评级 我们认为，随着负面因素的消退，公司经营呈回升态势，自然灾害的 影响消除后业绩迎来反弹确定性高；从中长期看，峨眉山旅游资源禀 赋优越，交通条件持续改善。未来定增项目建成后将新增旅游文化演 艺项目，增加峨眉山旅游内涵；峨眉雪芽茶叶项目也将新增盈利增长 点，我们仍看好公司的未来发展。 我们预计公司2014年、2015年每股收益为0.76元和0.94元，对应 动态市盈率分别为22.69倍和18.21倍；维持其“谨慎增持”评级。 |
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