七匹狼(002029) 公司主动调整，业绩继续承压，未来值得期待

2014-4-3 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 605| 评论: 0|原作者: 周煜斌|来自: 东方财富网

摘要: 　　报告摘要：　　2013年公司实现营业收入27.73 亿元，同比下滑20.2%；营业利润4.64 亿元，同比下滑38.5%；归属上市公司股东的净利润3.79 亿元，同比下滑32.4%；实现每股收益0.50 元。拟实施每10 股派现金1 元（含 ...

　　报告摘要：
　　2013年公司实现营业收入27.73 亿元，同比下滑20.2%；营业利润4.64 亿元，同比下滑38.5%；归属上市公司股东的净利润3.79 亿元，同比下滑32.4%；实现每股收益0.50 元。拟实施每10 股派现金1 元（含税）的分配方案。
　　公司主动调整使得业绩承压（关闭无效店以及回收渠道库存）。报告期内，公司为了主动应对不利的市场环境，关闭低效和无效店，并加快库存渠道建设，新开设7 家大型工厂店，截止2013 年底拥有门店数3502 家，较2012 年同期净关门店505 家；同时，公司为减轻渠道库存压力，在去年四季度从渠道回收较多库存，从而冲减公司收入，使得公司四季度营业收入仅实现4.64 亿元，同比下滑51.9%，这也是公司年度收入大幅下滑的主要原因之一。不过，公司在男装行业整体低迷的市场环境下，主动采取去库存、给经销商减负以及调整渠道等积极措施，将有助于公司运营质量的改善，因此我们预计市场一旦好转，公司将领先与行业复苏，未来值得期待。
　　线上渠道稳步发展，积极尝试O2O 模式。公司的线上渠道稳步发展，但仍以季度存货销售为主，全年实现销售收入2.9 亿元，同比增长超60%，并配套开发了少量的网络专供款；针对O2O，公司持积极尝试的态度，但由于O2O 目前尚无成熟的商业模式，且与公司现有渠道结构和运营后台不相匹配，因此公司是逐步尝试线上与线下业务的融合，并积极发力移动互联，如运用数字营销，开通官方微博、微信以及品牌APP，强化网络品牌形象管理等。
　　盈利预测与投资评级。公司通过主动调整，使得公司在弱势下能保持实力，虽然全年业绩则继续承压，但公司未来值得期待。因此我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.45/0.55/0.60 元，对应PE 分别为17/14/13 倍，估值合理，但行业依旧承压，业绩拐点尚未到来，继续维持公司“增持”评级。
　　风险提示。经济放缓影响终端需求。