市场对于装饰板块最大的担忧是：在后周期的影响之下，公司订单、收入、利润可能会显现出滞后于经济、投资增长的周期性。经济与投资调整、禁建楼堂馆所已经持续了一段较长的时间，但也并未在1季度淡季影响公司业绩增长。根据我们调研情况，装饰龙头企业1季度订单情况良好。 装饰行业不同于其他建筑子行业，龙头企业能做的事情还很多装饰在建筑行业中具有充分的竞争特点，这使得品牌、资金、人才、管理等资源真正成为核心竞争优势，也使得整合、并购、延伸更加透明、经济和可行。龙头企业在经济下行趋势下能通过发挥竞争优势保证足量订单、实现经营目标。近年来，伴随通讯和网络技术进步，龙头企业纷纷借力改善管理、提高效率，将自己打造成为渠道和平台。不论是开放部分采购和物流平台、还是整合上下游等，装饰龙头并不缺少利润增长点。 目前装饰板块有望迎来估值上升，是“风险收益比”较高的选择1季度经济、投资不佳已经成为共识，未来不论政府托或者不托经济（一定程度的放松应为大概率事件），装饰板块的估值和增长已经显现出了很好的“风险收益比”；同时，作为周转型公司，几个龙头公司并不像产品型公司那样存在“量”和“价”的双重担忧，估值水平方面应该有所区别。 投资建议 预计13-15年EPS为1.34、1.88、2.44元，对应的估值为16、12、9倍左右，装饰板块有望迎来估值上升，维持对金螳螂的“买入”评级。 风险提示 金螳螂实际控制人仍然未获得自由 |
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