恒宝股份(002104) 双轮驱动后劲足

2014-4-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 677| 评论: 0|原作者: 徐珊|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司公布业绩快报显示，2013 年度公司营业收入12.6 亿元，利润总额2.33 亿元，净利润2.02 亿元。分别比去年同期增长35.89%，58.89%，58.49%。　　公司业绩的高增长主要来自金融IC 卡。2013 年公司金融IC 卡发货 ...

　　公司公布业绩快报显示，2013 年度公司营业收入12.6 亿元，利润总额2.33 亿元，净利润2.02 亿元。分别比去年同期增长35.89%，58.89%，58.49%。
　　公司业绩的高增长主要来自金融IC 卡。2013 年公司金融IC 卡发货量在5500 万张以上，金融社保卡超过2800 万张，市占率均为行业第二。2013 年，金融IC 卡市场大爆发,发卡量超过3.2 亿张。我们预测，在大规模换卡和下游应用爆发的背景下，2014 年金融IC 卡发卡量将超过5.5 亿张，行业增长率超过70%。恒宝股份凭借在商业银行良好的客户关系,业绩增速将明显超越行业平均水平。根据互动易平台披露,公司2014 年金融IC 卡产能将达到1.5 亿张，市占率有望提升至25%左右，勇夺行业第一。
　　2014 年是移动支付爆发的一年。NFC 是目前移动支付最佳技术，安全系数最高，也是银联和运营商强势推行的技术路线。我们预测，2014 年三大运营商NFC 发卡量将突破2 亿张，较2013年仅几百万的发卡量，实现爆发性增长。NFC 卡的单价和毛利率均好于金融IC 卡。恒宝股份已全部进入三家运营商NFC 卡供应商名单，且在占据半壁市场的中移动NFC 卡测试中表现优异，我们看好恒宝股份在NFC 移动支付卡市场中占据最大的份额。
　　公司管理能力水平卓越，成本控制良好，净利润率大幅领先于同业平均水平。2013 年底,公司引入盛宇投资作为战略投资者，未来预期通过外延式扩张打通产业链，从单纯的卡商向信息服务行业转型，将进一步提升公司的估值水平。
　　我们预测，恒宝股份2013-15 年EPS 分别为0.46 元，0.74元和0.94 元。2014 年将是公司迎来飞跃发展的一年，考虑公司的竞争优势和外延式扩张预期，给予公司14 年35 倍PE，6个月目标价26 元，首次“买入”评级。

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