康恩贝(600572) 并购贵州拜特，收获重磅品种恤彤

2014-4-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 749| 评论: 0|原作者: 刘生平|来自: 东方财富网

摘要: 　　收购拜特51%股权，获重磅品种丹参川芎嗪注射液（商品名：恤彤）。公司收购的贵州拜特专注于丹参川芎嗪注射液的销售。该产品临床用于治疗冠心病、心绞痛、心肌梗死、缺血性中风、血栓闭塞性脉管炎等心脑血管疾病 ...

　　收购拜特51%股权，获重磅品种丹参川芎嗪注射液（商品名：恤彤）。公司收购的贵州拜特专注于丹参川芎嗪注射液的销售。该产品临床用于治疗冠心病、心绞痛、心肌梗死、缺血性中风、血栓闭塞性脉管炎等心脑血管疾病，在心脑血管、骨科、肾内科和内分泌科等科室广泛应用。其2013年销售额已经超过4.3亿元，同比增长30%。我们预计丹参川芎嗪注射液仍将保持快速增长，其理由在于如下四点：1）丹参川芎嗪注射液适应症多在慢性病心脑血管疾病等领域，容纳量大，相近产品注射用血栓通销量已经突破两亿支；2）丹参川芎嗪注射液已经进入26个省份医保目录、20个省新农合和2个省基本药物目录，销售放量潜力较大；3）丹参川芎嗪注射液目前仅覆盖4707家，目标覆盖医院10281家，医院覆盖率有望持续增加；4）公司新建基地已经在2014年3月获得新版GMP认证，小容量注射剂产能达到1.2亿支/年(2014之前原基地产能6000万支/年)。我们预计公司丹参川芎嗪注射液2014年销售额5.5亿元。因此，此次收购也是继公司收购麝香通心滴丸之后的重磅品种收购，较好地丰富了公司产品线，也极大地提振了公司未来业绩。
　　定增募集资金加快公司业务扩张步伐。公司此次收购的同时，也定增不超过1.75亿股本，募集资金不超过21亿元。公司本次募集资金不仅较好地补充营运资金，并可望继续加快公司未来业务在内生外延方面的扩张步伐，这也为公司的未来做大做强植物药和生物药等领域奠定基础。
　　维持给予公司“推荐”的投资评级。若考虑收购增发，我们预计2014年和2015年贵州拜特将贡献净利润0.65亿（按预计2014年7月并表计算），1.65亿元，增厚公司EPS 0.07元和0.17元。根据公司目前收购增发进度，我们暂不调整公司盈利预测，预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.59元，0.75元和0.90元。以公司2013年11月22日停牌收盘价13.57元来计算，其2014年-2016年市盈率分别为23倍,18倍和15倍。由于公司新老品种销售逐步发力和外延增长步伐加快，因此我们维持给予对公司“推荐”的投资评级。
　　风险提示：1、销售费用增加过快；2、老产品销售改革不达预期。

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