许继电气(000400) 费用控制显成效，盈利能力再提升

2014-4-8 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 735| 评论: 0|原作者: 郭江龙|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩实现较高增长。2013 年，公司实现营业收入 71.55 亿元，同比增长 8.2%；实现净利润 5.23 亿元，同比增长 58%；实现扣非后的净利润 5.23 亿元，同比增长 62%；实现经营性净现金流 8.21 亿元，同比增长 63%。 ...

　　业绩实现较高增长。2013 年，公司实现营业收入 71.55 亿元，同比增长 8.2%；实现净利润 5.23 亿元，同比增长 58%；实现扣非后的净利润 5.23 亿元，同比增长 62%；实现经营性净现金流 8.21 亿元，同比增长 63%。
　　配网和直流输电业务低于预期，其他主业发展良好。2013 年公司主业收入实现个位数增长，略低于预期。分业务来看，受国网智能配网投资增速下滑及特高压直流输电建设低于预期影响，公司智能配网业务（珠海许继）和直流输电业务发展低于此前预期，收入分别下滑 21%和 28%；智能变电、一次设备与轨道交通、智能电表等主业发展良好，受益于下游行业转好及竞争力提高带来的市占率提升，分别实现 44%、23%、65%的收入增长。
　　费用控制显成效，盈利能力再提升。受益于精细化和集约化管理的深入和加强，2013 年公司期间费用率继续下降，在综合毛利率保持平稳的前提下，净利润率得以提升 2.15 个百分点，促公司净利润增长显着高于收入增长。
　　2014 年收入增长将好于 2013 年。展望 2014 年，国家电网加大电网投入，智能配网和特高压投资有望加速；新能源汽车基础设施（充电站、充电桩等）建设将明显提速。受益于这些细分行业市场的快速增长，公司智能配网、直流输电、智能供电设备、轨道交通等业务发展有望快速增长。
　　盈利预测：在未考虑注入资产的情况下，预计公司 2014-2015 年摊薄后的 EPS 分别为：1.38 元、1.68 元；考虑资产注入后，预计公司 2014-2015 年 EPS 分别为：1.53 元、1.86 元，对应于 3 月 27 日收盘价，PE 分别为：22 倍、18 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国网投资低于预期；注入资产盈利低于预期；其他

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