不断开发新产品，提升综合毛利率。目前公司产品结构非常完整，拥有尼龙、聚酯带、整芯带和钢丝绳芯输送带等产品，大多数产品都具有特殊性能，包括耐高温、耐碱、阻燃等特殊性能，可以满足客户的特殊需求，同时公司不断研发新的输送带产品，包括挡边输送带、花纹输送带和防撕裂输送带，通过不断开发新产品，提高高附加值产品所占的比重，提升产品的综合毛利率。公司新增的 600 万平米节能输送带和 500万平米的特种带都属于高毛利率的产品，产品的差异化和技术含量非常高，毛利率可以达到 30%以上。另一方面，公司目前在接订单方面也有部分调整，针对部分现金流比较差的订单和毛利率相对比较低的产品，公司主动减少相关订单的加工，重点生产高毛利的产品，以改善现金流和盈利能力。 扩建现有天然橡胶的加工能力，增强企业抗风险的能力。公司在云南建立天然橡胶初加工基地，现在的生产能力为 2000 吨左右，公司计划投资 5000 万将天然橡胶的生产能力提高到 1 万吨，预计 2014 年建成投产，2013 年，公司天然橡胶的消耗量大约为 1 万吨左右，随着天然橡胶扩建产能的建成投产，公司原材料的自给率会进一步提升，企业抵御风险的能力会更加强。目前天然橡胶的库存为 3 个月左右，通过进入天然橡胶加工领域，公司对于天然橡胶的价格波动更加敏感，可以通过控制库存量增加公司抵御风险的能力。 公司进入养老行业，目前的盈利模式不是很完善，预计年内很难贡献实质性的业绩。 公司投资 4200 万控股和济养老服务公司，未来养老行业及相关增值服务的市场空间非常大，但是目前盈利模式不是很完善，公司计划 2014 年下半年试营业，但是我们预计年内很难贡献实质性的业绩。 业绩和估值。预计公司 2014～2016 年的每股收益为 0.72、0.79、0.88元， 目前下游需求比较弱， 公司业绩增长相对比较平缓，但是考虑到进入养老服务行业， 随着养老行业盈利模式的成熟， 业绩增长就增加了新的驱动因素，我们给予“增持”的投资评级。 风险提示。输送带产品价格下跌幅度超预期 |
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