完成对浙江疏浚的收购，迈出构建污水、污泥综合治理产业链的第一步。浙江疏浚将贡献若干并表收入及净利润，2014-2016 年度净利润的承诺分别为2998万元、3011 万元、3124 万元。更重要的是，强强联手实现超常规发展，并购将产生订单获取、营销网络、项目运作、资金周转等多方面协同效应。我们认为，此举是其加快外延扩张步伐的标志。 借助“五水共治”，实现从压滤机制造商向水环境治理综合服务商的转型升级。公司未来将通过外协和分包等方式提高实际产能，实质性受益此次治理工程。另一方面，充分利用资本市场平台、装备制造和政策先发优势，构筑水环境治理治理平台，以互联网思维参与污水、污泥治理，迎接迎接浙江省“五水共治”投资机遇。 拐点已现，2015 年业绩或再超预期。目前压滤机订单回升，该板块今年收入有望显着上升。受益于内生及外延扩张的提速，未来1-2 年业绩增长潜力可观。 业绩预测及投资建议：预计2014-2015 年销售收入分别约8、17 亿元，按增发完成后股本计算EPS 分别约0.54、0.97 元/股，对应PE 分别约56、31 倍。2015 年业绩存在进一步超预期可能，维持“推荐”评级。 风险提示 浙江省“五水共治”投资进度慢于预期。 公司受益程度低于预期。 |
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