根据公司业绩快报，公司预计2013 年将实现营业收入117.8 亿元，同比增长7.4%；实现净利润1.12 亿元，同比增长29.9%。净利润增幅大于营收增幅，主要归因于公司增效减耗而实现的内生式增长：1、发挥规模优势，提高生产效率，减少损耗，毛利率有所上升；2、银行贷款及利息支出的大幅下降；3、坏账损失减少。 下游房地产行业需求仍低迷 下游房地产行业对建筑型材的需求仍低迷，主要表现为： 1、 原材料电解铝价格仍处于下滑通道，沪铝当前报价为13120 元/吨，相比年初跌幅达6.4%； 2、 国房指数表现平平，2 月最新值为96.91； 3、 2 月份房屋新开工面积累计同比-27.4%，房屋竣工面积同比-8.2% 盈利预测与投资评级：维持“买入” 我们预测公司2013-2015 年将可以实现净利润1.11 亿元、1.55 亿元和1.98 亿元，折合每股收益分别为0.47 元、0.65 元和0.83 元，同比分别增长29%、39%和28%，对应的动态PE 分别为17 倍、12 倍和10 倍。为了保增长扩内需，市场对房地产行业的宽松政策预期正在加强，公司作为建筑型材的龙头企业将受益于下游房地产行业的宽松政策，同时公司还将受益于绿色建材下乡、国家城镇化进程的推进以及政府安置房保障房建设的快速发展。我们维持公司“买入”投资评级。 |
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