海宁皮城(002344) 扩张稳步推进，后年完成架构布局

2014-4-9 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 559| 评论: 0|原作者: 樊慧远|来自: 东方财富网

摘要: 　　四季度业绩持平。公司13Q4实现营业收入7.18年，比上年同期下滑约10.92%；实现归母净利润2.49亿元，比上年同期微增约600万元。13Q4收入下滑的主因为本期基本无地产收入确认，而上年同期确认超过1.5亿元地产收入。 ...

　　四季度业绩持平。公司13Q4实现营业收入7.18年，比上年同期下滑约10.92%；实现归母净利润2.49亿元，比上年同期微增约600万元。13Q4收入下滑的主因为本期基本无地产收入确认，而上年同期确认超过1.5亿元地产收入。由于加强了内部管理控制，公司13Q4的毛利率和费用率比上年同期分别有所上升和下降，共同作用下公司13Q4的净利润同比持平略有上升。公司商铺及配套物业销售2013年实现收入71,118.59万元，同比增长94.22%，主要系成都海宁皮革城一期商铺销售确认收入和本部三期品牌风尚中心部分物业销售确认收入而形成；物业租赁及管理153,734.26万元，同比增长61.12%，主要系租赁面积增加及整体租金水平上涨，租金及配套服务收入增加所致；住宅开发销售18,201.52万元，同比减少63.87%，主要系公司开发的唯一房产项目东方艺墅本期确认收入较上年同期减少所致。公司商铺及配套销售、住宅开发销售两项业务毛利率分别比去年同期提升大幅提升25、9个百分点。
　　扩张稳步推进。1、公司总部项目未来两年陆续投入使用，2014年展览中心投入使用，2015年国际馆、皮衣批发中心投入使用。2、2013年6月，本埠市场和外埠市场完成提租，幅度分别约为8%、超过25%。3、佟二堡三期品牌生活馆预计2014年三季度开业。
　　投资建议。公司行业地位显赫，已发布国内皮革行业第一个皮革指数——海宁中国皮革指数，目前公司在全国已开业和在建的市场总建筑面积约370万平方米，预计2016年完成全国省会级城市布局。随着中国消费者生活水平的提高，对于皮革、毛皮制品的需求显着提升，内需市场的潜力值得进一步挖掘，公司内涵和外延增长空间非常广阔。预计公司2014年、2015年EPS分别为1.1元和1.45元，对应的动态PE为12倍和9倍，给予“增持”评级。
　　风险因素。1）市场需求低于预期；2）异地扩张低于预期。3）网商分流风险。

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