银江股份(300020) 一季度稳定增长，多轮驱动全年高增长可期

2014-4-10 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 668| 评论: 0|原作者: 马先文|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司2014年一季度扣非后净利润同比增长0.75%-21.41%，实现稳定增长，一季度是传统淡季，一季报业绩不指引全年预期。公司2014年一季度扣非后净利润同比增长0.75%-21.41%，一季度业绩增长主要源自三个方面：1、201 ...

　　公司2014年一季度扣非后净利润同比增长0.75%-21.41%，实现稳定增长，一季度是传统淡季，一季报业绩不指引全年预期。公司2014年一季度扣非后净利润同比增长0.75%-21.41%，一季度业绩增长主要源自三个方面：1、2013年及以前新增订单在本期收入确认较多，且公司2014年一季度新增订单金额及订单质量情况均非常良好；2、公司2013年并购的亚太安讯在2014年2月底完成工商变更，因此亚太安讯3月份利润将合并进入银江一季度报表，根据亚太安讯业务的季节性规律，预计并表利润影响金额在小几百万；3、2014年一季度非经常性损益金额在640万元左右，而2013年一季度金额为62.97万元，对业绩产生积极影响。由于公司业务存在一定的季节性因素，一季度是传统的淡季，占全年业绩比重较小（仅约10%-15%左右），因此一季度业绩的增长情况不能指引全年预期。
　　2014年多轮驱动银江业绩高增长可期。我们认为公司2014年业绩高增长是大概率事件，主要逻辑有：1、“跑马圈地”过程结束后，公司已从过去的“增收不增利”逐步迈入业绩兑现期，2013年净利润增速已高于营收增速。我们认为，未来公司继续控制传统智能交通订单质量，将进一步提升项目利润率水平；2、亚太安讯2014年扣非后净利润5750万元（承诺业绩）的并表也成为公司利润的重要增长点；3、智慧城市总包及智慧医疗业务将成为银江2014年发展的两大亮点及弹性因素。相比以往，2014年银江将有两大亮点及弹性因素：一是智慧城市总包项目值得期待。公司于2013年先后拿下章丘&莱西两个智慧城市总包项目，印证了银江作为智慧城市总包商的实力。未来一线城市智慧城市建设总包模式比例或相对较小，但二三线城市的智慧城市建设采用总包模式或将成为主流，银江未来有望通过这两个项目的经验积累，将该模式复制到其他二三线城市，打开公司长期发展空间；二是智慧医疗战略强势崛起。银江中标重庆5亿元的“智慧健康”总包项目创造了智慧医疗领域最大规模订单的记录，标志着银江智慧医疗战略强势崛起，未来智慧医疗将成为公司最为重要的战略方向，后续智慧医疗项目仍值得期待。
　　维持“推荐”评级。预计公司2014-2015年EPS分别为1.00元、1.37元，对应PE分别为32倍、23倍，维持“推荐”评级。

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