2013 年，公司实现营业收入 17.49 亿元，同比增长 1.30%；归属上市公司股东净利润为 3819.81 万元，同比增长 268.55%。 营业收入微增，要是源于燃气业务收入有较大幅度提高， 燃气业务收入 6.69 亿元，同比增长 32.29%；焦化产品的由于受钢铁行业市场低迷的持续影响，焦炭收入 5.70 亿元，同比下降 20.24%；化工产品收入 1.88 亿元，同比下降 0.48%；另燃气安装收入 2.79 亿元，同比下降 4.42%。 公司综合毛利率为 18.71%，较上年同期增加了 5.72 个百分点。主要是由于 2013 年 4 月上调了燃气价格，燃气业务毛利率较上年同期增加了 18.27 个百分点，达到 18.24%；另外，焦炭业务毛利率为-3.61%，继续亏损，不过亏损幅度略有缩窄。 期间费用率上升 2013 年实际发生期间费用 35,540.13 万元，同比增长 23.5%；期间费用率达到 20.32%，较上年同期上升了 3.66 个百分点。其中：销售费用为 21,743.41 万元，同比增长 25.64%;管理费用为 11,805.95 万元，同比增长 20.59%，销售费用和管理费用增加是由于投资延边区域公司费用增加；财务费用 1,990.77 万元，同比增长 18.44%，是由于贷款利息增加所致。 非经常性损益促业绩转正 2013 年，非经常性损益为 6579.58 万元，其中主要是政府补助6247.94 万元，这部分收益使得公司利润由负转正。 扣非后归属于上市公司股东的净利润为-2759.77 万元，较上年同期减亏 5307.44 万元。 燃气业务有望持续增长 自 2011 年开始，吉林省全力推进“气化吉林”建设，全面提高吉林省天然气的使用比例。根据吉林省的规划，到 2015 年，吉林省城市天然气输气管道覆盖率将达到 98%，气化率达到 60%； 实现县县通天然气，县级以上城市天然气管网及站址覆盖率达 100%，地级城市际管网与天然气主干网实现贯通。 目前， 公司已经完成天然气外环高压管网一期工程，正在进行二期工程建设，具有 30 亿立方米的供气能力，将受益于“气化吉林”建设。2014 年，公司将充分利用政府鼓励使用天然气清洁能源的相关政策，顺应城市能源结构调整布局而继续加快公司产品结构调整步伐，计划天然气置换煤气用户 10-15 万户，积极推进天然气分布式能源项目和“煤改气”项目，加大车用燃气市场开发力度，提升天然气的售气量，增加燃气主业盈利水平。 投资建议： 未来六个月内，给予“中性”评级。 我们预测 2014-2015 年公司营业收入增长分别为 5.98%和 8.08%，归于母公司的净利润将实现年递增-7.43%和 19.27%，相应的稀释后每股收益为 0.07 元和 0.08 元，对应的动态市盈率为 109.19 倍和 91.55倍，公司估值较高。我们认为，公司燃气业务增长较快，焦炭业务低迷拖累业绩，给予公司“中性”评级。 |
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