2012 年9 月份开始发酵的抵制日货风潮使得日系乘用车企的销量出现大幅下滑并持续到2013 年上半年。随着抵制日货风潮渐渐褪去后，广汽集团的盈利出现回升。我们认为低基数导致的盈利回升仍然可以短期持续，这是广汽集团业绩增长的第一层动力。 日系车企战略焦点回归，公司中期发展可期 广汽集团业绩增长的第二层动力来自于丰田本田的战略转变所带来的新技术和新产品，广汽丰田和广汽本田将重新获得增长动力，进而推动广汽集团的中期发展。 菲亚特、自主品牌等增添新动力，公司盈利日益多元化 广汽集团业绩增长的第三层动力来自于广汽菲亚特、自主品牌、广汽三菱、广汽汇理等原来亏损或微利公司业绩的改善和提升。 首次覆盖给予“推荐”评级 预计2014 年、2015 年和2016 年公司收入分别为240 亿元、271亿元和297 亿元，归属净利润分别为47 亿元、56 亿元和65 亿元，EPS 分别为0.73 元、0.87 元和1.01 元。 广汽集团在中期具有成长优势，理应获得较高的估值。况且，广汽集团目前的估值相对于自身的增长速度来说也不算高。我们首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示 1、反日情绪回升；2、新产品销量不达预期；3、汽车市场增长大幅放缓；4、不利于汽车购买和使用的政策出台。 |
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