业绩有望持续高速增长。 公司 13 年实现营收 183.26 亿元，同比增长 40%；实现归属净利润 12.09 亿元，同比增长 17%。而 13 年前三季度的营收和净利分别为 111.8 亿元和 6 亿元，公司第四季度结算进度明显加快，从而提升了全年业绩增速。公司 13 年实现销售收入 156.5 亿元，同比增长42.4%，超过了年初计划 30.4%的目标，也为 14 年业绩高速增长奠定了基础。 多渠道融资缓解资金压力。公司 13 年末的长期借款余额为 140 亿元，净增加近 100 亿元；13 年新增加单笔金额在 5 亿元以上的长期借款就有 5笔，平均借款利率 11%。 公司期末资产负债率为 84.89%，净负债率 117%，负债水平与同业相比仍处在较高水平， 在资金方面承受着一定压力。但是中南建设自 13 年以来进一步拓宽了融资渠道，股权融资比例有所上升，货币资金/ （短期借款+一年内到期长债）比例上升到了 0.89，短期偿债能力有所提升。 快速扩张，高速周转。公司 13 年经营现金流入 199 亿，流出 241 亿，净流出 42 亿，连续第 4 年为负，且净流出额大幅增加。公司继续斥资发力于土地市场，13 年至今在常熟、昆山等地拿地 7 块。同时公司进一步挖掘了快周转潜力，新取得的昆山、泰兴项目 4 个月内开盘，而昆山项目拿地 3.5 个月即开盘，创造了业内开盘速度新记录。 深耕中小城市。虽然当前一部分中小城市市场供应过剩， 但是国家正在大力推进的新型城镇化利好中小城市的崛起，三四线市场两极分化的趋势将愈发明显。公司 13 年以来拿地愈发偏向于鲁苏两省的中小城市，且所选择布局城市都属于经济基础和人口基数优势兼备的地区， 有望持续受益于上述地区的经济和城镇化水平发展。 维持推荐评级。公司 14 年预计新开工 350 万平，地产业务销售额有望达220 亿元。预计 14-16 年 EPS 分别为 1.31、1.58、1.84 元/股，对应当前股价 PE 分别为 6.00、4.97、4.26 倍，维持推荐评级。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
