3月销面31. 4万方，同降3.7%，环升180.4%，销售金额42.3亿元，同降6.8%，环升213.3%。均价13471 元/平，环升11.8%。2014 年1-3 月累计销售57.7 万平，同降11.8%，金额77.1 亿，同降10.8%。 3 月推盘维持高位，销售超市场预期。原因主要有：公司3 月份新推盘维持高位，推盘数量达到28 个，利于公司率先抢占市场；但因2013年3 月基数过高，销售金额同比出现小幅下降。 预计2014 年将是金地全面好转的开始，维持全年销售超过600 亿预测。1）受益于2013 年的积极拿地，我们预计2014 年公司可售货值接近1000 亿，全年销售有望超过600 亿；2）毛利水平将有所恢复，业绩增长将加快：随着降价促销产品的逐渐结算，预计公司毛利水平已经触底，公司良好销售将保障业绩增长提速。 新项目拓展稳健，3 月珠海拿地建面约27 万平。2014 年公司拿地稳健，全年累计拿地建面63.3 万平，平均容积率1.96，楼板价6001 元/平，约占目前销售均价的45%。 产品结构调整是我们看好金地集团出现经营拐点最为核心的理由，预计2014 年公司新推货中，小于144 平产品占比可超过70%，中高端产品占比的提升将给公司销售带来良好弹性。我们认为，两大保险公司的持续增持表明其对公司价值的认可；维持公司2013/14/15年EPS 0.87、1.08、1.34 元预测，目前每股RNAV10.76 元，现股价相对折33%，安全边际充足，维持公司增持评级，目标价8.9 元，对应2014 年8 倍PE。 |
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