2013 年公司营业收入52.74 亿元，同比增长37.84%，营业利润3.55 亿元，同比增长10.33%，归属于母公司所有者净利润3.23 亿元，同比增长19.19%,每股收益0.54 元；第四季度收入13.71 亿元，同比增长51.65%,净利润5954.39 万元（股权激励费用集中计提导致2012 年同期净利润仅1217.6 万元）。 传统阀门稳定增长 电子膨胀阀业务是亮点2013 年我国空调产量1.1 亿台，同比增长10%，截止阀、四通阀主要原材料铜全年均价同比下降约7%，在此背景下，公司空调冰箱制冷配件收入42.64 亿元，同比增长27.44%。 2013 年公司电子膨胀阀销量1500 万只左右，和2012年相比接近翻番，剔除电子膨胀阀的收入后，估计传统阀门收入同比增长约17%左右，由于铜价下跌，从而估计传统阀门销量增速在20%-25%之间。预计今年公司传统阀门业务仍将保持稳定增长，电子膨胀阀销量将接近2000 万只左右，电子膨胀阀仍是公司制冷配件业务中的亮点。 亚威科成为公司业绩关键变量 公司2012 年底收购德国亚威科，进军咖啡机、洗碗机控制器件，2013 年实现收入6.71 亿元，亏损1.35 亿元，亏损主要原因之一是2012 年处置欧洲部分亚威科资产，包括人员安排和赔偿等一系列事项，从而导致公司亏损额度较大。2014 年亚威科是否能缩小亏损额度或者实现盈利仍存在较大不确定性，因此，亚威科的经营状况将是公司2014 年业绩关键变量。从长远来看，公司收购亚威科是公司转型阵痛期必经之路，传统阀门领域增长空间较小，借助于亚威科的技术和相关渠道，介入家电控制器领域将有助于公司开拓新的增长点。 盈利预测及估值 预计公司未来两年的EPS 分别为0.65 元、0.75 元，对应的动态市盈率分别为19 倍和17 倍，维持公司“买入”投资评级。 |
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