华峰超纤(300180) 预计14年毛利率提升，看好超纤基本面

2014-4-10 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 474| 评论: 0|原作者: 曹小飞,张瑞|来自: 东方财富网

摘要: 　　华峰超纤上调1 季度业绩预告。华峰超纤公布1 季度业绩预告修正公告，上调2014 年1 季度归属母公司股东净利至2027~2419 万元（前期预告1438~1700 万元），对应每股收益0.13~0.15 元，同比增长55%~85%，按照此前公 ...

　　华峰超纤上调1 季度业绩预告。华峰超纤公布1 季度业绩预告修正公告，上调2014 年1 季度归属母公司股东净利至2027~2419 万元（前期预告1438~1700 万元），对应每股收益0.13~0.15 元，同比增长55%~85%，按照此前公布的2013 年度业绩快报，公司1 季度业绩环比变动区间为-3%~16%。公司业绩增长主要得益于出口订单增加及新产品占比上升。
　　预计14 年公司毛利率水平同比提升。公司自新厂区投产以来，新产品销售占比不断上升，公司新产品主要是可染基布、鞋里革、仿真皮等，与传统鞋革产品相比，这些产品售价较高、盈利水平较好；同时，13 年新厂区投产增加的一次性费用、折旧费用和人工费用较多，随着运营走上正轨，我们预计其生产成本将有所回落。2014 年公司整体毛利率水平将有所提升。
　　超纤行业基本面良好。超纤革主要用以替代真皮，真皮一方面受到天然资源的制约，另一方面存在较严重的环境污染问题，近年来政府对真皮行业整治力度不断加大，供给受到限制。过去几年超纤革销量年复合增速保持在30%以上，但在整体皮革（天然皮革+合成革）市场中消费占比仍然较小，我们预计未来超纤革行业将继续保持快速增长。
　　维持“买入”评级，6 个月目标价17.88 元。华峰超纤拥有超纤革产能3600 万平米/年，是国内产能最大的超纤革企业，凭借规模和完整产业链优势，公司市占率有望进一步提升，我们看好公司的发展前景，预计2013-2015 年公司EPS 分别为0.57、0.82 和1.08 元，维持公司“买入”投资评级，6 个月目标价17.88 元，对应2014 年22 倍动态PE。
　　风险提示：（1）原材料价格波动风险；（2）下游需求下滑风险；（3）超纤行业竞争加剧风险。

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