西陇化工(002584) 进军电镀药水，转型再下一城

2014-4-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 527| 评论: 0|原作者: 代鹏举|来自: 东方财富网

摘要: 　　收购以现金方式进行，价格合理。湖南化讯主要进行电镀药水的研发、生产，其产品全部销售给深圳化讯；深圳化讯主要开展产品研发、销售工作，负责湖南化讯产品的对外销售。公司承诺 2014 年净利润为 1000 万，且未 ...

　　收购以现金方式进行，价格合理。湖南化讯主要进行电镀药水的研发、生产，其产品全部销售给深圳化讯；深圳化讯主要开展产品研发、销售工作，负责湖南化讯产品的对外销售。公司承诺 2014 年净利润为 1000 万，且未来 4年每年实现 20%增长。收购以现金方式进行，在 2013 年经审计的净利润和 2014 年承诺利润的平均值基础上，按PE8-10 倍进行估值。
　　目标公司业绩弹性大。电镀药水是以试剂加一定配方配制而成，用户包括线路板企业等，和西陇目前的客户高度重合。目前国内市场的中国企业因渠道较弱，规模均较小。湖南化讯目前产能利用率不到 10%，经西陇整合之后成本将下降，且产能利用率有望大幅提高，业绩弹性很大。
　　上调评级至“买入”。主业方面，募投项目已于 4 月初试生产，产能瓶颈消除。外延方面，公司积极进军 IVD 领域，去年收购的新大陆公司质地优良，除肿瘤检测试剂外此以外还拥有 40 多个生化试剂的批文，其中 2013 年 7 月拿到批文的抗氧化试剂，市场容量比肿瘤试剂更大。公司致力于成长为化学试剂集成供应商，转型思路清晰。现金充裕，外生动力十足。我们预计其 2014-2015 年的 EPS 分别为0.4、0.54 元，上调评级至“买入” 。
　　风险提示：转型慢于预期风险、市场风险。

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