蓝色光标(300058) 内生外延协同推动高增长并购标的超额完成业绩承诺 ...

2014-4-11 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 471| 评论: 0|原作者: 马先文|来自: 东方财富网

摘要: 　　在“内生+外延”协同发展的战略下维持了快速增长态势。内生方面，各项已有资产实现较稳健增长；外延方面，2013 实现对博杰广告的收购，根据约定3-12 月10 个月的收益并入上市公司，同时今久广告全年并表，带动了 ...

　　在“内生+外延”协同发展的战略下维持了快速增长态势。内生方面，各项已有资产实现较稳健增长；外延方面，2013 实现对博杰广告的收购，根据约定3-12 月10 个月的收益并入上市公司，同时今久广告全年并表，带动了全年业绩的高增长。
　　博杰广告、今久广告均超额完成业绩承诺，彰显了外延发展策略的可行性。博杰广告承诺2013 年实现扣非后归属净利润20700 万元，实际完成23243 万元，超出12.39%；今久广告承诺2013 年实现扣非后归属净利润5796 万元，实际完成6099 万元，超出5.23%。重大收购标的均超额完成承诺，彰显了公司在标的选择眼光、新老业务协同方面的能力，为持续的外延发展打下重要基础，奠定了信心。
　　公司毛利率、期间费用率基本保持稳定。2013 年毛利率34.52%与2012年的35.35%基本相当，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为11.93%、6.36%、0.93%，19.03%的期间费用率水平比2012 年19.39%略有下降。尽管收购了广告代理为主的博杰，但公司的盈利运营数据保持了较强的稳定性。
　　数字化、国际化及持续的外延战略是公司的长期看点。除却外延拓张在持续推进以外，2013 年是公司数字化、国际化的重要一年，目前数字化业务已经占到约45%，未来有望达到70%以上；国际化方面公司分别收购了英国和香港顶尖的广告营销企业huntsworth 和We are very social，国际化道路迅速推进，也为持续成长打开了天花板。
　　保守原则（不考虑后续并购）我们预计公司2014-2016 年EPS 为1.46/1.82/2.30 元，对应当前股价PE 为36/29/23 倍，而如果公司今年延续大规模并购动作，EPS 有望进一步增厚，维持推荐评级。