龙泉股份(002671) 业绩符合预期、经营稳健

2014-4-15 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 510| 评论: 0|原作者: 李孔逸|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩符合预期，辽西北供水项目结算 3.33 亿元：公司实现 PCCP 管道销量 255.9km，增长 7.27%，营业收入 9.39 亿元，主要来自于辽西北供水，南阳、漯河、鹤壁、邢台南水北调项目的结算，其中辽西北供水项目结算 3 ...

　　业绩符合预期，辽西北供水项目结算 3.33 亿元：公司实现 PCCP 管道销量 255.9km，增长 7.27%，营业收入 9.39 亿元，主要来自于辽西北供水，南阳、漯河、鹤壁、邢台南水北调项目的结算，其中辽西北供水项目结算 3.33 亿元，占比 35%。毛利率与净利率水平与 2012 年基本持平。截止到 2013 年末，公司在手订单 14 亿元，未结项目主要为辽西北供水，漯河、保定、郑州等南水北调项目，可锁定 2014 年营业收入。
　　2014 年仍为结算高峰，山西大水网管道招标启动：公司 2013 年下半年结算加速，得益于下游施工进度的推进。预计今年河南段南水北调项目结算完毕，同时是辽西北项目结算集中期，2014 年仍为公司的结算高峰。公司 1 月 20 日以 4700 万元中标了山西省辛安泉供水改扩建工程第一批管道采购，标志着山西大水网管道招标的启动。山西大水网项目总投资 1000 亿元，预计管道体量不输南水北调。
　　营运指标维持稳定、现金状况良好：公司经营状况稳健，应收账款周转率、存货周转率等营运指标稳定，2013 年现金流入 13.14 亿元，连续两年高于营业收入，显示了良好的现金管控能力。公司新建产能陆续投产，利于节约运输费用及实现异地扩张，定向增发有利于节约财务成本。公司公告股权激励计划， 2014-2016 年营收增速不低于 38%、14%、10%，仍具成长性。
　　投资建议：买入-B 投资评级，6 个月目标价 22 元。我们预计公司2014 年-2016 年的净利润增速分别为 36%、15%、14%，投资机会需等待政策落实或订单放量的驱动，维持买入-B 的投资评级，6 个月目标价为 22 元。
　　风险提示：PCCP 招标低于预期、公司结算进度低于预期

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