按照正常程序，后续待正式批文取得后，公司将会进行重组资产的交割、注册登记等事宜，其后配套融资发行股份。此次重组公司拟向关联方等发行股份收购包括黎明公司、黎阳动力、南方公司、晋航公司、吉发公司、贵动公司、深圳三叶等7 家标的公司股权和西航集团航空发动机业务资产约95.7 亿，拟向投资者非公开募集资金规模预计将不超过31.90 亿元，发行底价为14 元。此次重组加再融资后，公司总股本将达20 亿左右，收入规模将达246 亿左右（按盈利预测13 年数）。 公司此次重组完成后，将成为国内最主要的军用航空发动机供应商，其产品序列几乎涵盖了国内所有军用涡喷、涡轴、涡扇发动机，为国内各型军用固定翼飞机、直升机配套，也为国内舰船配套部分燃气轮机动力装置，其战略地位凸显。随着国家对航空发动机产业的不断投入并出台重点扶持的产业政策，国内各种新型军用飞机如先进战机、大型运输机及特种飞机、直升机列装和更新换代，国内新型舰船不断下水，未来国产民用大飞机的应用，这些均提出了对军、民用航空发动机的迫切需求，我们看好公司未来发展前景。 盈利预测与投资建议：如果按公司实施重组前的资产范围，预计14-16 年EPS 为0.32、0.36、0.41 元/股；如果考虑此次重组及配套融资顺利完成，结合前期公司给出的盈利预测，保守预计14-16 年EPS 分别为0.47、0.59、0.68 元，业绩增厚约45%。维持买入评级。 风险提示：军品结算的季节性以及军方采购的不确定性可能会影响短期业绩；航空发动机研制周期较长且研制过程具有不确定性，可能会增加业绩的不确定性，重组后公司盈利能力的提升和改善进度具有一定不确定性。 |
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