固安产业升级在继续。固安新兴产业示范区通过引入京东华北订单处理中心库房项目，除直接为公司贡献落地投资额及租金收益外，还有机会将电子商务与现代物流业务接入固安产业新城平台，一方面能为入园企业提供电子商务与现代物流的相关服务，另一方面还可发掘和积蓄园区配套住宅业主和企业员工等产业新城居民生活需求，为他们提供增值电商及现代物流服务。 电商空间广阔将带来大量配套需求，公司其他园区未来有望复制。 1）全年电商业务规模逐年放大。根据艾瑞预计，未来网络零售市场增速和占社零总额比重的升幅均将逐年放缓，至2015年为3万亿元，占比10%，2016年达3.6万亿元，占比10.8%，对应2013-16年CAGR为30%。 2）物流基地建设成为电商抢占未来三、四线蓝海的必备核心。受物流配送、互联网普及率、消费习惯及品牌认知度等影响，东部省市及一二线城市的网购发展较早，且仍具显着的规模领先优势。与一二线城市相比，县级地区人均购买次数、购买量和人均花费均超一二线城市；三、四线城市网络消费额占比可支配收入各为21%和27%，较高于一、二线城市18%和17%的水平。目前从现实情况看，三、四线城市电商发展最大制约在于有效物流体系建设。能否找到合适的物流配送基地，成为电商抢占未来三、四线蓝海的必备核心。公司目前已投资运营近20座产业新城，未来均有机会复制并推广电子商务业务。 华夏幸福土壤，培育共赢生态。公司与京东的本次合作再次验证华夏幸福产业新城模式的平台属性。公司能够集聚和整合城市的人口、产业、物流、资金和信息等商业资源，根据城市及产业发展阶段和用户消费需求适时接入各种新型增值服务业态，营造共生共赢的城市商业生态系统。2013年，公司已在产业孵化、医疗教育服务、分布式光伏能源等领域率先进行了尝试。 重申公司正处于从简单加工制造转向产业升级，打造华夏幸福全新产业链平台的重要时期。本次合作是继与工信国际战略合作及嘉善园区跨境电商合作之后，公司接入并培育电商增值业务的又一进步。华夏幸福“北固安、南嘉善”的电商战略格局初现端倪。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.35元。截至4月16日，公司股价29.97元对应2014和2015年PE在10.94和8.95倍。考虑公司产业地产模式A股唯一，业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异，给予公司2014年14倍市盈率，对应股价38.36元，维持“买入”评级。 |
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