公司发布一季报： 2014 年一季度实现营业收入 4.71 亿，同比上升 1.11%；归属于上市公司股东的净利润 0.50 亿，同比上升 51.4%；实现每股收益0.20 元，同比上升 53.85%。公司同时预告 2014 年上半年实现归属于股东的净利润 0.99 亿—1.14 亿，同比增长 30%—50%，折合 EPS0.40—0.46元，符合我们预期，略超市场预期。 产品结构优化，盈利能力进一步提升： 我们认为，一季度公司产品销售结构可能发生较大的变化，某些低盈利品种销售可能所有下降，而某些高端杀菌剂等定制化产品销售有不小提升，带来公司收入与去年同期基本持平，但利润率大幅提升。今年二季度甚至下半年，该趋势仍有望延续。 多个项目助推今明年增长：首先产品方面杀虫剂 2000 吨联苯菊酯于2013 年下半年开始试生产，预计 2014 年逐步实现产销，订单有保证，或将带来超过 2 个亿的收入增长，给杀虫剂业务带来较大的业绩增量；其次其他高端杀菌剂产品如氟环唑、二氢蒽醌等性能优异，将随国际市场的不断推广扩大产销；再次 1.3 万吨制剂项目投产，公司在制剂销售渠道及方式上的创新令人期待。 仓储项目形成新增长点， 对公司整体意义重大： 仓储项目即将完工，罐区的总储存量为 39.8 万 m3，周转能力为 488 万吨／年。据我们了解，公司仓储项目将采取四种经营模式，分别为传统仓储、自主经营、金融物流以及深加工。公司拟经营的化工品、油品目前国内具有较大的市场缺口，该项目建成将成为江苏苏北沿海地区大型化工仓储基地。此外项目还将对公司整体运作产生积极的影响，比如统一大量采购原材料降低采购成本，向上游延伸提升盈利等。 风险提示： 原材料苯酚等价格大幅波动，氟环唑、 菊酯等产销不达预期，咪鲜胺等产品景气度下滑严重。 |
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