日海通讯(002313) 下游投资滞后+费用攀升致业绩低于预期，2014主看无线产品 ...

2014-4-17 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 496| 评论: 0|原作者: 齐宁|来自: 东方财富网

摘要: 　　有线业务下滑、中移动无线投资滞后致收入低于预期。公司有线业务同比下降42%，毛利率下滑1%至33.34%。而无线业务随同比+51%至5.6亿，但仍未达到8亿收入的市场预期。总体看，运营商2013年宽带投资快速下降，中移 ...

　　有线业务下滑、中移动无线投资滞后致收入低于预期。公司有线业务同比下降42%，毛利率下滑1%至33.34%。而无线业务随同比+51%至5.6亿，但仍未达到8亿收入的市场预期。总体看，运营商2013年宽带投资快速下降，中移动无线投入进度未达预期是导致公司业绩低于预期的主要原因。费用率同比快速上升，主因股权激励终止以及研发投入快速上升影响。公司管理费用大幅攀升52%至2.6亿，主要由于两原因：1、股权激励未达目标，导致当期确认股份支付费用4243万；2、研发支出1.06亿，同比+39.7%。2013年公司在基站天线、企业网等新产品方面进行了大笔投入，部分产品已经形成了收入规模。由于4G时代运营商将推进采用智能ODN、新型基站天线等新产品，我们认为公司2014年有望保持研发投入力度。 ? 2014年主要看无线市场拓展力度。从我们下游调研情况看，2014年宽带投入仍将呈下降趋势，而无线投入则受益4G建设，投资呈现快速增长态势。我们认为尽管经历了2013年行业投资下滑的不利影响，但行业竞争力保持良好，未来无线产品（一体化基站、天线等）将担当起公司成长的主力角色。 ?
　　盈利预测与评级。我们预测公司2014-2016年EPS为0.28元，0.34元，0.49元。对应PE为44X、36X、25X。维持推荐评级。 ?

　　风险提示：运营商宽带投入下滑进一步加速。

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