朗姿股份(002612) 营收净利低于预期，静待公司变革成效

2014-4-18 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 581| 评论: 0|原作者: 周煜斌|来自: 东方财富网

摘要: 　　2013 年公司实现营业收入 13.79 亿元，同比增长 23.4%；营业利润 2.76 亿元，同比增长 1.7%；归属上市公司股东的净利润 2.34 亿元，同比增长 1.1%；实现每股收益 1.169 元。拟实施每 10 股派现金 6 元（含税）的 ...

　　2013 年公司实现营业收入 13.79 亿元，同比增长 23.4%；营业利润 2.76 亿元，同比增长 1.7%；归属上市公司股东的净利润 2.34 亿元，同比增长 1.1%；实现每股收益 1.169 元。拟实施每 10 股派现金 6 元（含税）的分配方案。2014 年一季度公司实现营业收入 3.34 亿元，同比下滑 9.7%；营业利润 6167 万元，同比下滑 42.8%；归属上市公司股东的净利润 6180 万元，同比下滑 28%；实现每股收益 0.309 元，低于预期。公司预计 2014 年 1-6 月归属上市公司股东的净利润同比下滑 10-40%。
　　终端不景气影响收入，费用高企影响利润。报告期内，13Q4 单季度收入增速 11.96%，较 13Q3 和 12Q4 都出现放缓，14Q1 的收入更是下滑了 9.75%，我们认为天气因素以及百货业服装零售的不景气（2014年 1-2 月百家服装零售额同比下降 1.3%）对公司的终端零售造成了实际性影响；同时公司对门店扩张的审慎态度，也是公司收入增速放缓以及下滑的重要原因（13 年公司净新增门店 52 家至 573 家，其中自营店 333 家，经销店 240 家）。同时，影响公司利润的另一因素是销售费用高企，13 年公司销售费用率高达 28.3 %，同比上升 5.6 个百分点，14Q1 的销售费用率更是达到了 29.3%，同比上升 8 个百分点，具体原因如下： 1）公司自营门店数量（新增 41 家）及自营收入大幅增加（增长 42.9% ）使得相关销售费用大幅增加，其中商场费用就大幅增长64.6%；2）分公司制度增加了较多的中高层销售人员以及自营店员的增加，使得职工薪资大幅增长了 51.9%。
　　盈利预测及投资建议。我们依旧看好中高端女装的长期发展趋势，但由于公司的管理架构改革进入了深水区，而且公司自营相关费用和人员费用都具有一定的刚性，短期难以下降，我们下调公司 14-16 年的 EPS 至 1.10/1.24/1. 45，对应 PE 为 21/18/16。虽然我们看好公司未来发展前景，但近期仍需等待公司变革成效，下调公司评级至“增持” 。
　　风险提示。消费疲软影响终端增长；公司改革出现阻碍。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

收藏分享邀请

上一篇：华夏银行(600015) 计提减少致业绩略超预期，资产质量表现稳定 ...下一篇：皇氏乳业(002329) 成本上涨拖累业绩，4季度提价后毛利率明显回升 ...

账号		自动登录	找回密码
密码			注册

朗姿股份(002612) 营收净利低于预期，静待公司变革成效

最新评论

相关分类