友好集团(600778) 加快新疆地市布局，地产对冲主业亏损

2014-4-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 568| 评论: 0|原作者: 赵雅君|来自: 东方财富网

摘要: 　　跑马圈地致主业大幅亏损，地产结算对冲业绩。公司 2013年收入同比增长 21.39%，其中房地产贡献收入 35.73 亿元，同比增长 29.32%。商业部分贡献收入 56.08 亿元，同比增长 19.49%。公司报告期内开业了 7 万平米 ...

　　跑马圈地致主业大幅亏损，地产结算对冲业绩。公司 2013年收入同比增长 21.39%，其中房地产贡献收入 35.73 亿元，同比增长 29.32%。商业部分贡献收入 56.08 亿元，同比增长 19.49%。公司报告期内开业了 7 万平米的阿克苏店，并有多个项目在同步推进当中。受到新开门店费用支出及各项成本增加的影响，剔除房地产业给公司业绩带来的影响后，公司 2013 年度的净利润为-10,850.29 万元。
　　加快新疆市场布局，巩固龙头地位。公司目前仍然处于扩张阶段，意味着销售规模快速增长但利润难以释放。2014 年筹备开业的昊元上品店、博乐店和库车店，以及西山路百货卖场总面积达 20万平米。我们认为对于公司未来的判断主要需观察公司销售规模扩大所带来的规模优势及区域竞争力的巩固。我们看好公司利用近一两年地产结算的时机加快对新疆地市的布局，巩固龙头地位的发展策略。
　　盈利预测及评级：我们预计公司 2014~2016 年 EPS分别为 0.50元/0.13元/0.22 元（此前的预测为 14/15 年 0.94元/0.58元）。公司目前 9.15 元的股价对应 2014 年 PE=18x。虽然短期内公司业绩无法释放，但是作为新疆的商业龙头，我们认为公司将直接受益于新疆经济拉动，且公司目前市值较小，具有较高的投资价值，维持六个月目标价 10.5 元，对应2014 年 21倍 PE，与目前股价相比有 15%左右的增长空间，维持“增持”评级。
　　风险因素：1、宏观经济增速持续下滑； 2、新开门店经营效率不达预期； 3、竞争加剧。

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