新研股份(300159) 生产淡季业绩保持稳健增长

2014-4-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 466| 评论: 0|原作者: 周娅|来自: 东方财富网

摘要: 　　收入稳健增长 20%，营业外收入下降导致净利润增速低于收入增速、增长 12%：一季度是公司的生产淡季，主要以对外承揽加工业务为主、收入占比达75%，承揽加工业务拉动收入增长20%；由于毛利率较低的加工业务占比提 ...

　　收入稳健增长 20%，营业外收入下降导致净利润增速低于收入增速、增长 12%：一季度是公司的生产淡季，主要以对外承揽加工业务为主、收入占比达75%，承揽加工业务拉动收入增长20%；由于毛利率较低的加工业务占比提升，综合毛利率略下降0.59 个百分点；今年营销活动开展较晚，销售费用同比大幅下降，但管理费用受研发投入增加影响、同比增长 33%，综合而言，受益于销售费用的大幅下降，期间费用率同比下降 17.82 个百分点；而由于本期摊销的递延收益减少，导致净利润增速低于收入增长、为12%。
　　期待外延扩张获突破，规模利润再上新台阶：公司一方面努力通过建设疆外生产基地、拓展销售渠道、提升品牌影响力等措施实现内生增长。另一方面，公司作为唯一实现玉米机大规模产销的上市公司，利用资本平台积极推进外延扩张，我们预计外延扩张有望在今年销售旺季来临前获得突破，届时销量和盈利能力将迈上新的台阶。
　　盈利预测与估值：我们认为农机行业进入黄金期，公司向上发展势头确定、发展空间大，不考虑外延扩张的贡献，预计2014-2016年EPS分别为0.73、0.93、1.11元，对应PE 分别为24、19、16 倍，维持“强烈推荐”的投资评级。
　　风险提示：玉米机行业补贴政策低于预期；公司外延扩张低于预期。

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