2013 年前三季度，公司主营业务发展平稳。四季度公司实现营业收入13.78 亿元，同比增长 35.47%，基本符合预期。综合全年，实现营业收入 45.96亿，较上年增长 26.15%，实现 EPS0.67元，同比增长 21.9%。增长的主要因素是公司主营业务收入中教材教辅的销售为 16.1亿，同比增加 19.33%。但一般图书销售收入为 15.8亿，同比下降 3.08%。由于推进卖场创新战略图书周边产品进一步扩大销量，文体用品及其他的销售收入为 6.3亿，较上年同期增长 37.15%。另外，公司新增商品贸易和多媒体业务，两者共为其贡献收入超过 5 亿。其中新增商品贸易业务的贡献使得 2013 年省外业务收入大幅增加，达到 5.03 亿元，而 2012 年则为 0.95 亿元。而多媒体业务主要为公司在教育服务业务拓展中涉及的多媒体教学等教育装备销售所得。 2013 年非经常性损益占比大。 一直以来，公司主营业务收入都较为稳健，一方面系公司垄断安徽省内教材教辅发行市场，另一方面借助渠道网络优势，一般图书销售过去几年销售稳定。但 2013年，一般图书销售收入同比有所下降。 2013 年公司在主营业务稳步增长的同时，更注意加强内部管理和成本管控，销售费用在扩大销量的基础上还比 2012年有所降低。另外，公司利用比较充裕的货币资金积极进行理财投资，2013 年投资净收益为1.01 亿，比 2012 年增长 32.47%，主要系可供出售金融资产处置获得的收益，在公司利润总额 6.16亿中贡献较大。公司去年还获得文化产业专项基金等多项政府补助合计 1721万。但扣除各项非经常性损益后公司 EPS为 0.53元。 文化消费为核心，多元业务扩张进行时。 文化消费为核心，教育服务和现代物流并驾齐驱，多元化业务探索正在进行时。公司目前在安徽省内，包括新华书店和便利店，大约有700-800 个网点。曾多次赴台湾考察诚品书店，以诚品为标杆，把新华书店门店改造为集图书、休闲、文化场所消费于一体的综合性文化Mall，目前合肥市三孝口新华书店改造的初级版本已经完成，2014 年将针对去年经营继续在招商引资、运营模式等方面做进一步改进，力争做更符合消费者需求的复合式经营 Mall。并在合肥市中心银泰百货商场内设立“前言后记”新型店中店，同样采取复合式混业经营。教育服务方面与南京金智教育合作，建立安徽皖新金智教育科技有限公司，数字教育服务平台顺利搭建，先后中标“教育多媒体采购招标” 、“教学点教育资源全覆盖”等项目。现代物流方面，公司依托自身成熟的发行渠道网络优势，积极拓展第三方物流和第四方物流。成功中标联想在中国最大生产基地——合肥联宝的物流仓储配送业务，已有成品出仓并顺利运送。联宝项目是联想在安徽的生产基地，占联想生产业务的 80-90%。此外，还中标海尔在安徽的物流项目。2013 年皖新物流实现营业收入 6793.23万元、净利润 703.22万元。 投资建议 未来六个月内，维持“谨慎增持”评级。 根据 13 年业绩，公司实现 EPS 为 0.67 元，公司转型坚决，多元化发展模式有望进入传统业务之外的新的发展阶段。我们看好公司未来的发展前景。由于公司扣除非经常性损益后净利润增速较之前两年有所放缓，我们在假设主营业务依然保持稳健的基础上暂时维持原有预期，预计公司 2014年、2015年 EPS为 0.74和 0.84，给予公司“未来六个月内，谨慎增持”评级，给予 2014 年业绩 20 倍 PE，合理价位 14.8元。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
