新希望(000876) 13Q4业绩大幅增长，14年迎来精彩拐点

2014-4-20 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 536| 评论: 0|原作者: 丁频|来自: 东方财富网

摘要: 　　总结和盈利预测：　　我们在公司三季报点评中曾经指出：“公司的经营与业绩出现明显好转，13Q3 的收入和净利润同比增速双双由负转正，展现出非常良好的态势，并且这种良好的态势将在 13Q4 中得以加速体现。”从 ...

　　总结和盈利预测：
　　我们在公司三季报点评中曾经指出：“公司的经营与业绩出现明显好转，13Q3 的收入和净利润同比增速双双由负转正，展现出非常良好的态势，并且这种良好的态势将在 13Q4 中得以加速体现。”从公司年报的情况来看，13Q4 单季净利润的大幅增长无疑印证了我们的说法。
　　根据公司的投资收益和民生银行的年报，可测算出公司全年直接来自民生银行的投资收益大约为 14.9 亿元，对应EPS 0.855 元（注意：虽然公司从民生银行可转债中获得约 9000 万元的收益，但是由于融资成本也非常高，所以基本可以认为互相抵消），那么公司的农牧业务税后净利润约为 4.1亿元，对应EPS 0.235 元。在这 4个亿左右的农牧业务净利润中：1）养殖业务总共亏损接近 3亿元，但是由于公司在养殖环节的很多子公司并非全部控股，有非常多的少数股东收益，剔除之后养殖业务大约亏损 1.5亿元；2）屠宰业务大约亏损了 1.5亿元；3）饲料业务税后净利润大约为 7亿元（注意：这2 个亿的净利润是包括了运营费用的净利润值，如果将大约 2 亿元的公司运营费用刨开出去，则饲料业务的净利润为 9亿元）。
　　我们认为，随着 2014年养殖行情的逐步回暖、以及公司管理层战略规划的清晰、整合效率的提升，公司未来将迎来行业和自身的双拐点。我们预计公司 2014~2015年 EPS分别为 1.47和 1.82元（其中实际上农牧业务分别为 0.46和元0.71，民生银行投资收益分别为 1.01和 1.11元），维持公司“增持”评级，目标价 16.17元，对应2014年 11倍 PE估值。