公司2013年净利润增长近6成，公司净利润大幅增长的同时，综合毛利率亦较上年提升4.2个百分点。展望未来，随着公司产能的持续释放，特别是切入汽车窗膜、户外3D广告市场，高毛利产品的比重将不断增加，其业绩继续大幅增长可期。预计公司2014-2015年可实现净利润分别为9.8亿、12.8亿，YoY增长48%、增长32%，对应EPS为1.04元、1.37元；目前股价对应PE分别为20倍、15.2倍；估值偏 低；维持“买入＂的投资建议。 2013年业绩快速提升：受益于光学膜产能的释放，2013年公司实现营收31.9亿元,YOY增长42.9%;实现净利润6.6亿元,YOY增长55.7%,EPS0.71元。其中，第四季度单季公司实现营收9.1亿元,YOY增长17.7%，实现净利润1.9亿元，YOY增长55.7%。公司业绩符合预期。2013年公司净利润增速快于营收增长的原因在于：2013 年公司综合毛利率36.3%,较上年同期上升4.2个百分点. 光学膜、预涂膜共成长：从产品结构来看，光学膜收入16.2亿元，YOY增长72%，在总收入中占比达到53.6%，较上年增加了7.8个百分点；另外，作为预涂膜的绝对龙头，公司预涂膜业务收入同比增长21.8%，保持了较快的增长势头，且预涂膜毛利率亦较上年提升了4.5个百分点。 1Q14净利润继续快速增长：1Q14预计净利润范围2亿元-2.07亿元，同比增长55%-60%，得益于产能持续释放，公司业绩继续保持快速增长的势头。 光学膜产能扩张与消化确定性高：从产能端情况来看，公司到2013年底光学膜产能达到2.4亿平米，为未来两年业绩增长奠定坚实基础。同时公司积极切入国内一线及国际面板大厂供应名单，计划到2014年3季度实现满产，预计全年总产能利用率将达到70%左右。 与分众合作切入3D显示市场：公司近期与分众传媒签订战略合作协议，共同推动3D显示业务发展。相比传统的户外广告、3D显示具有视觉冲击力强、识别度高的特点，目前仍然处于的蓝海状态，潜在市场近千亿，公司凭借自身的技术优势将有望在户外3D广告市场中占据一席之地，长期来看将形成业绩的新的增长点。 利预测和投资建议：预计公司2014-2015年可实现净利润分别为9.8亿、12.8亿，YoY增长48%、增长32%，对应EPS为1.04元、1.37元；目前股价对应PE分别为20倍、15.2倍；估值较低，维持“买入＂的投资建议。 风险因素：光学膜客户开拓不达预期，价格波动巨大。 |
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