永泰能源(600157) 4季度煤价反弹不抵费用大增，未来仍看产量增长 ...

2014-4-22 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 584| 评论: 0|原作者: 葛军|来自: 东方财富网

摘要: 　　13 年营收同比上升，4 季度业绩环比骤降9 成。2013 年公司实现营业收入98.43 亿元，同比上升27.53%，其中4 季度实现营业收入25.32 亿元，同比减少7.17%，环比减少13.49%；2013 年实现归属母公司净利润4.76亿元， ...

　　13 年营收同比上升，4 季度业绩环比骤降9 成。2013 年公司实现营业收入98.43 亿元，同比上升27.53%，其中4 季度实现营业收入25.32 亿元，同比减少7.17%，环比减少13.49%；2013 年实现归属母公司净利润4.76亿元，同比下降51.77%，其中4 季度实现归属母公司净利润0.15 亿元，同比下降96.56%，环比下降89.44%。
　　煤炭产量稳步增长，出售洗煤厂将以原煤销售为主。2013 全年公司实现原煤产量 1,081.08 万吨,同比增加235 万吨，增幅27.79%；其中4 季度生产原煤312.46 万吨，同比增加17.46 万吨。全年公司生产洗精煤448.69万吨，与前三季度基本持平，公司9 月底出售洗煤厂后将以原煤销售为主。
　　4 季度煤价反弹助毛利率环比回升。2013 年公司整体毛利率为31.32%，同比下滑9.32 个百分点，其中煤炭采选业务毛利率同比下滑11.72 个百分点至45.45%，降幅较大。4 季度公司受益煤价反弹，毛利率环比回升7.24 个百分点至32.05%，公司主力矿井所在灵石地区2#、9#肥煤4 季度车板均价反弹约60 元/吨。
　　4 季度财务费用增加是单季利润下滑主因。2013 年公司期间费用同比增加22.66%，其中财务费用为14.13 亿元，同比增加2.33 亿元，增幅较大，4 季度财务费用高达5.15 亿元是单季利润骤减主因。以公司全年977 万吨的原煤销量口径计算，吨原煤财务费用高达144.55 元，占309 元的吨原煤毛利近一半，是影响公司优质矿井盈利能力的重要因素。
　　将获 2.2 亿元盈利补偿，近看产量扩张，远看多元化发展，维持“推荐”评级。我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.15、0.17、0.19 元，对应动态市盈率为32 倍、28 倍和25 倍，维持“推荐”评级。

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