2013 年在智慧城市建设进一步推进和汉王智通并表的带动下，公司收入增速达到了83.06%，新签订单同比增长103.46%。其中母公司主营业务收入2.93 亿元，较上年同期增长31.86%。此外，汉王智通主营业务收入1.14 亿元，净利润2039 万元。不过由于2012 年底收购汉王智通存在估值溢价，因此2013 年需要处理无形资产摊销和存货摊销，其中存货摊销导致公司营业成本大幅增加，而无形资产摊销则导致公司管理费用增加。该财务处理给公司相关财务数据带来较大影响，首先就是各项利润增速慢于收入增速，如果剔除非经常损益的影响，则净利润增速达到了50.5%；其次是对公司在智慧城市领域的毛利率下滑也产生了一定的影响；最后财务调整导致公司管理费用大幅增加。 看好公司今年发展 我们依然非常看好公司今年业务发展和业绩情况。一是由于去年相关的摊销大部分已经完成，汉王智通将真正体现并表的价值；二是虽然去年公司整体毛利率下滑，但剔除因存货摊销导致的营业成本增加，以及母公司与汉王智通整合的进一步加强，我们认为公司今年毛利率将会止住下滑趋势并有所回升；三是去年母公司经营性现金流得到较大改善，我们预计今年这种趋势将会持续，而且也会带动对汉王智通现金流的改善；四是公司新业务将会实现突破，比如与汉王智通整合后的智慧城市整体解决方案、地下管网与社区管理的全国拓展等。 盈利预测与估值 近几年，公司将通过优化资源配置，结合现有业务、产品和核心数据，增强创新能力，不断打造和完善智慧城市管理核心平台。我们认为随着公司技术实力和实施经验的不断增强，智慧城市业务内容的不断丰富，并将在国内智慧城市建设中扮演重要角色。我们预计公司2014 到2016 年业绩分别为1.08 元、1.47 元和2.03元，维持买入评级，目标价为53 元。 |
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