阳普医疗(300030) 优异产品布局，高成长起步

2014-4-23 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 630| 评论: 0|原作者: 胡博新,丁丹|来自: 东方财富网

摘要: 　　高增长起步，维持增持评级：维持 2014~2016 年公司盈利预测 EPS 为0.49/0.75/1.14 元，公司从单一采血管业务向体外诊断等多领域拓展，2014~2015 年公司有望陆续新增 POCT、ELISA 免疫试剂、血栓弹力图、上转换荧 ...

　　高增长起步，维持增持评级：维持 2014~2016 年公司盈利预测 EPS 为0.49/0.75/1.14 元，公司从单一采血管业务向体外诊断等多领域拓展，2014~2015 年公司有望陆续新增 POCT、ELISA 免疫试剂、血栓弹力图、上转换荧光等众多新设备与试剂，优异的产品梯队预计可以支撑未来 3年超过 50%的复合增长。 1 季度业绩增长印证高成长的起步，随着新产品上市，成长趋势将进一步确立，维持增持评级，目标价 34 元。
　　1 季度老业务支撑，新业务处于推广期。1 季度是公司经营的淡季，收入少而投入大，利润基数低。 2014 年多项新业务都处于推广期， 1 季度利润增量主要来自采血管等老业务，维润赛润试剂代理也只有少量贡献，广州瑞达与杭州龙鑫均亏损。智能采血系统装机集中在 3,4 月份，但确认收入只有 4,5 台，部分医院为分期付款，业绩体现主要在下半年。从 5 月份起，广州瑞达和飞利浦代理业务品种和市场范围将扩大，心标 POCT 已经投放仪器，新开发试剂也在推广，只待批文正式下放。一代直乙肠镜处于代理招商阶段，PM 2.5 口罩线上线下同时拓展。预计从 2 季度起新业务利润贡献将开始体现，利润有望环比快速提升。
　　新产品陆续获批，构建优异的 IVD 产品梯队。根据目前药监审批进度，4~5 项 POCT 心标试剂，上转换发光设备及 2~3 项肿瘤标志试剂，100 多项 ELISA 免疫试剂（含代理维润赛润试剂）有望在 2014~2015 年陆续获批，公司在体外诊断（IVD）领域将形成优异的产品梯队。
　　风险提示：智能采血系统为国内首创，推广可能低于预期；干式荧光免疫以及维润赛润试剂注册进度及获批数量可能低于预期；真空采血管降价。

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