一季度业绩保持较快增长，看好全年增速。一季度公司净利润增速快于收入增速的主要原因是一季度确认了911.53万的投资收益。随着募投项目环境监测生产线和工业过程分析生产线在2014年完工投产，产能将充分释放，这将为2014年公司业绩增长打下坚实基础，我们预计公司全年业绩增速在30%以上。 拟参股思路创新，进入智慧环保领域。公司拟以自有资金3,200万元认购北京思路创新公司新增注册资本300万元，投资完成后雪迪龙将拥有思路创新20%的股权。此项投资意味着公司将进入智慧环保领域（环境信息化与物联网、云计算、移动互联网等深度融合），这符合行业发展趋势。思路创新的数据中心产品已经覆盖环保部和32个省级及多个地市区县环保厅局，公司参股后有望实现双方优势互补，我们预计2014~2016年思路创新将为雪迪龙带来1220万元以上净利润。 短期：公司业绩主要来自脱硫脱硝市场，为大气治理主题投资较好标的。1）脱硫脱硝总量增长较乐观： 2014年仍是脱硝高峰，增量较大；脱硫方面，中小发电机组及中小企业的市场得到了快速释放，加上“十一五”期间安装的脱硫设备已逐渐进入改造期，需求量比较有保障；同时，中小锅炉脱硫业务空间较大，公司已有较好的业务储备。2）运维服务值得期待：公司为脱硫脱硝监测提供全生命周期的运维服务，目前公司在国内已经设立49个运维中心，同时在2014年度还会继续投入大量人力物力来保证运维市场的拓展。 长期：看综合环保业务平台的构建和行业并购整合。1）公司未来有望构建成综合环保业务平台：除脱硫脱硝市场外，公司积极布局垃圾焚烧、水质监测系统、大气监测系统等市场，未来具有较大的发展空间。2）并购整合将是公司长期持续成长的必由之路，公司已经做好充分准备。（属于世界500强的分析仪器公司丹纳赫就是通过兼并收购成长起来的。） 盈利预测及评级：我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.65、0.78、0.95元，对应2014年4月22日收盘价（20.70元）的市盈率分别为32倍、26倍、22倍，维持“增持”评级。 股价催化剂：环保政策的出台；公司订单的超预期；新业务拓展顺利。 |
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