维持推荐评级。2014年积极推进转型。不考虑业绩补偿，2014、2015年EPS分别为0.30、0.33元。2013年营业收入98.4亿，同比增长27.53%，营业利润8.79亿，同比下降47.97%；归属母公司净利润4.76亿，同比减少51.77%，EPS为0.2696，符合预期（我们的预期为0.28元）。 投资要点 营收增长显着，煤炭采选主业扩大：全年公司实现原煤产量1081.08万吨，同比增长27.79%；销量977.38万吨，同比增长14.72%；采选业务收入66.5亿元，同比增长23.46%。煤炭贸易330万吨，实现营业收入29.9亿，同比增长30.25%。 成本大幅上升，煤炭采选毛利率大幅下降：吨煤销售成本370元，同比上升37.08%，其中吨煤人工、制造费用分别为99、145.26元/吨，同比比大幅上涨59.34%、56.92%；煤炭营业成本上升57.25%，毛利率45.45%，下降了11.72个百分点。煤炭贸易业务成本上升32.97%，同比下降了2.02个百分点。 2014年将增加非经营性收入2.2亿：由永泰集团向永泰能源补偿康伟集团实际盈利与承诺业绩的差额部分（57196.95万元-23370万元）*65%，将于6月15日之前支付到公司账户。 维持推荐评级：不考虑业绩补偿，2014、2015年EPS分别为0.30、0.33元。2014年积极推进转型。（1）煤炭业务。预计未来2年公司煤炭产量年增长10%左右。公司在建优质动力煤总产能规模为600万吨/年，未来将陆续释放；年内计划完成山西境内所有技改矿井建设。（2）电力业务。加快电力业务项目的筹备工作，江苏沛县2×100万千万发电机组年内有望开工建设；筹备报批与国电陕西电力有限公司合作的一期2×100万千瓦发电机组项目；（3）页岩气项目。推进贵州永泰能源页岩气开发有限公司中标区块的前期勘探与开发工作。 风险提示：煤价大幅下跌。 |
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