天康生物(002100) 年报电话会议纪要

2014-4-23 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 654| 评论: 0|原作者: 吴莉,李江|来自: 东方财富网

摘要: 　　兽药业务。2013年兽药业务收入5.42亿元，同比增长15.3%，其中市场苗收入7332万元，同比增长320%。不考虑母公司费用，兽药业务利润率30%，2013年利润贡献1.62亿元。预计2014年市场苗收入1.2亿-1.5亿，在2013年基 ...

　　兽药业务。2013年兽药业务收入5.42亿元，同比增长15.3%，其中市场苗收入7332万元，同比增长320%。不考虑母公司费用，兽药业务利润率30%，2013年利润贡献1.62亿元。预计2014年市场苗收入1.2亿-1.5亿，在2013年基础上翻一番。2013年口蹄疫招标苗呈量价齐升格局，2014年春防招标口蹄疫疫苗价格继续上涨，截至目前春防招标中标5.4亿元（不含小反刍），预计全年招标苗收入5.5亿元左右（不含小反刍）。悬浮培养牛羊口蹄疫疫苗2013年已拿到批号量产，悬浮培养猪口蹄疫疫苗近期拿到批号后可量产。禽流感疫苗2013年进入临床试验阶段，预计2014年7月完成临床试验，10-11月左右可拿到新兽药证书，2014年底前后可量产。猪瘟E2疫苗正在向农业部申请临床试验，预计2015年3季度前后有望拿到生产批号。其他疫苗产品如猪圆环疫苗、伪狂犬疫苗等还在实验室试验阶段。
　　小反刍兽疫疫苗。2013年小反刍兽疫疫苗收入100多万。2013年底小反刍兽疫除了西北，在其他地区也出现蔓延爆发趋势，2014年政府扩大小反刍兽疫疫苗免疫范围。从春防招标情况看，预计2014年公司小反刍疫疫苗收入4000-5000万元（价格0.3元/头份），是今年兽药业务很大一块增量。
　　饲料业务。近年来通过结构调整，河南市场猪料占比达到70%，新疆市场猪料占比也达到50%，对毛利率提升拉动作用明显。饲料2013年销量81万吨，今年计划销售100万吨，目前看在畜禽养殖业不景气情况下完成这个目标有一定压力。饲料业务2013年净利润6000多万元，保守预计2014年饲料业务净利润将持平或略有增长。
　　植物蛋白业务。今年将继续坚持“以销定购、以销定产”方针，先在市场上拿订单，核算不亏损之后采购棉籽进行加工销售。预计2014年即使棉粕和棉油产品价格不好，植物蛋白业务最多微亏，大幅亏损现象不会再出现。
　　维持买入-A评级，12个月目标价15元。预计2014-2016年EPS分别为0.50、0.70和0.90元。公司是国内第2 家掌握口蹄疫疫苗悬浮培养技术并实现规模化生产的企业，同时在新型蓝耳疫苗等高端畜用疫苗方面拥有强大的技术实力，看好公司市场苗业务增长前景，维持买入-A评级。
　　风险提示。市场苗业务拓展低于预期风险、原材料价格波动风险。

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