2014 年Q1 经营业绩：收入利润同比环比均有所增长 回天胶业发布一季报。2014 年Q1 实现营业收入1.97 亿元，同比增长40.9%，环比增长4.2%；归属上市公司股东净利润0.29 亿元，同比增长31.7%，环比增长4.7%；每股收益0.17 元；综合毛利率36.3%。 经营分析：主导产品销量有所扩大 公司收入大幅提升主要是由于工程胶粘剂产品销量扩大，主导产品汽车用胶的销量在整车和维修领域均有明显增长，光伏用组件胶、接线盒胶保持较快增速，此外太阳能背膜销售保持稳定。 新型产品和新项目是公司未来看点 新产品方面，包装胶、水处理胶、电缆胶等实现大批量销售，建筑胶、润滑油单季度出货量创新高，氟膜相关技术已具备产业化条件。新项目方面，公司投建1 万吨有机硅胶和1 万吨聚氨酯胶项目，分别定位于高端建筑胶和包装胶，产品盈利能力强且产能消化有保障；600 万平米氟膜项目建成也将增强公司太阳能背膜产品的盈利能力。 公司将进入高速增长期 公司是国内工程胶粘剂行业的龙头，多年来通过持续不断的项目建设和研发投入，在供货能力、产品质量等方面已经具备和大型跨国公司竞争的实力，未来可以凭借本地化服务的优势进一步获取下游客户订单，扩大市场份额。从下游行业看，目前国内光伏行业正在回暖，高铁开工项目增多，也将带动对公司产品的需求。公司未来将进入高速增长期。 盈利预测与投资建议 我们预计公司 2014-2016 年EPS 分别为0.70 元、1.04 元和1.32 元，年均复合增长率35.8%，对应当前股价14.16 元的PE 分别为20 倍、14 倍和11 倍，给予“买入”评级。 风险提示 1、下游需求萎缩；2、原材料价格大幅上涨；3、生产事故。 |
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