永辉超市公布其2014 年1 季报。2014Q1，公司实现营业收入93.39 亿元，同比增加22.73%，归母净利润为3.05 亿元，同比增长10.78%，对应基本每股收益为0.19 元，基本符合市场预期。但考虑2014Q1 公司由于购买中百集团股票实现的公允价值变动损益约6558.43 万元，出售人人乐股票的投资收益为-772.52 万元，此外获得政府补助收入为2000.47 万元，扣除非经常性因素影响，我们计算永辉超市当期的税前利润总额为3.15 亿元，同比增长4.97%，略低于市场预期。 2014Q1 公司收入同比增长22.73%， 我们认为主要原因是： 1 ） 公司2013Q2-2014Q1 合计新开门店43 家店（其中2014Q1 仅新开1 家），至2014Q1公司合计面积约为260 万平米，同比增长23.42%，外延扩张仍保持较快的速度；2）我们2014Q1 判断公司在没有大规模促销的前提下同店增速仍保持5%左右，内生增长仍较为强劲。我们预计2014 年公司将新开店50-60 家，在较快外延和稳定内生双重拉动下，公司2014 年仍有望维持超过20%以上的收入增长。 截至2014Q1，目前进驻已进驻17 个省市，目前重庆、北京及安徽均处于利润快速释放期当中，且尚未实现盈利的地区中，我们预计河南大区2014 年有望实现扭亏，同时江苏及东北区的经营情况也逐渐好转，预计2014 年在老区的利润释放和新区的扭亏双重带动下，公司利润仍将维持20%以上的稳定增长。 |
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