我们预计公司2014-2015 年实现净利润8.30 亿元和9.76 亿元，YOY 增长24.8%和17.6%。按增发后的股本摊薄计算，EPS 分别为0.68 元和0.80 元，P/E 为33 倍和28 倍，继续给予“买入”投资建议。 1Q14 净利增130%：公司一季度实现营收2.05 亿元，YOY 减少61.43%，净利润3.69 亿元，YOY 增长129.92%，每股EPS 0.31 元，业绩表现符合预期。公司净利大幅增长主要得益于减持掌趣科技所获的大额投资收益。一季度公司两度减持掌趣科技股票，投资收益高达4.87 亿元。 电影票房同比大幅减少：公司一季度实现电影收入0.95 亿元，YOY 减少78.35%，主要是去年同期上映的《西游降魔篇》、《十二生肖》票房收入较高。展望2Q，3 月上映的《白日焰火》总票房过亿，4 月上映的《整容日记》截至目前票房已超过8000 万，接下来还将有彭浩翔的《人间小团圆》在5 月初上映。总体看，前两部电影的票房表现相对较为平稳，预计2Q 电影收入将基本保持稳定。 电视剧收入略有下降，艺人经纪业务保持平稳：一季度电视剧收入共计1461 万元，YOY 减少11.41%，1Q 公司没有新发行电视剧，收入主要来自于《无贼》、《我的儿子是奇葩》、《双雄》等11 部剧。公司收购浙江常升可进一步增强公司电视剧业务的规模和竞争实力，14 年电视剧业务值得期待。公司艺人经纪及服务收入为2701 万元，YOY 增长3.09%；影院收入6412 万元，YOY 增长39.14%，公司运营的影院数量达到15 家，较去年同期增加2 家。 加大资本运作力度：公司积极构建“电影、电视、艺人经纪和游戏”四大业务板块，打造综合性影视传媒集团。2014 年公司将发挥电影、电视和艺人经纪业务的协同效应，以资本运作为支撑，加快多层次、跨媒体、跨地区的扩张。我们乐观预期，14 年公司资本运作的力度将会继续加大。 盈利预测：我们预计公司2014-2015 年实现净利润8.30 亿元和9.76 亿元，YOY 增长24.8%和17.6%。按增发后的股本摊薄计算，EPS 分别为0.68元和0.80 元，P/E 为33 倍和28 倍。 风险提示：电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。 |
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