公司发布一季报， 1 季度实现营业收入 8.0 亿元，同比增长 6.8%；实现归母净利润 6.8 千万元，同比下降 17.2%；实现扣非后净利润 6.7 千万，同比增长 6.7%；全面摊薄后 EPS 约为 0.08 元。 非经常性损益大幅下降导致公司净利润同比下降 公司 1 季度净利润同比下降，扣非后净利润同比增长，主要由于 13 年1 季度公司确认大量政府补贴、转回大量坏账等取得的非经常性损益所致。 集团内部配套比重明显提升，销量步入爬坡期 公司 1 季度营业收入同比增长 6.8%，主要由于内部配套柴油机销量增加所致。公司柴油、天然气发动机产品线完善，应用于卡车、客车等多种设备。由于下游行业平稳、内部配套车型销量逐步增加，公司产品销量进入爬坡期。 菱重增压器进入高速增长期，贡献投资收益大幅提升 公司 1 季度投资收益同比增长 64.7%，主要由于联营企业菱重增压器进入高速增长期。我们认为，增压器以较低的成本实现节能减排，13 年已经进入高速增长期的元年，随着增压器在乘用车行业渗透率的快速提升，公司投资收益有望爆发式增长。 投资建议 公司是国企改革的排头兵，也是节能减排的受益者，我们预计公司14-16 年 EPS 为 0.29 元、0.46 元和 0.60 元，对应当前股价 PE 分别为 35.1倍、22.2 倍、17.0 倍，维持“谨慎增持”评级。 风险提示 公司风险主要来自新产品销量未达预期；宏观经济景气度下滑。 |
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